业绩预增符合预期，成长动力充足，维持“买入”评级2022 年1 月24 日公司发布2021 年业绩预增公告，预计公司2021 年实现归母净利润28 亿元~30.80 亿元，同比+114.72%~+136.20%；扣非归母净利润23.50 亿元~25.80 亿元，同比+146.85%~+171.01%。计算得2021Q4 单季度归母净利润6.84亿元~9.64 亿元，同比+26.67%~+78.52%，环比-13.75%~+21.56%；扣非归母净利润6.77 亿元~9.07 亿元，同比+113.56%~+186.12%，环比-7.89%~+23.40%。受益于国内外客户需求强劲，订单饱满。同时，公司各工厂持续调整产品结构，降本增效，毛利率得到有效提升，成长动力充足，受投资损益影响，我们下调2021-2023 年盈利预测为30.59/37.25/44.08 亿元（前值30.92/37.26/44.09 亿元），EPS预计为1.72/2.09/2.48 元（前值1.74/2.09/2.48 元），当前股价对应PE 为16.3/13.4/11.3 倍，维持“买入”评级。

    半导体行业高景气，公司持续聚焦高附加值领域，前景可期公司业绩高增长主要系公司持续聚焦高附加值、快速成长的市场热点应用领域，整合提升全球资源效率, 强化集团下各公司间的协同效应、技术能力和产能布局等举措，以更加匹配市场和客户需求，打造业绩长期稳定增长的长效机制，使公司各项运营积极向好。同时，来自于国际和国内客户的订单需求强劲，各工厂持续加大成本管控与营运费用管控，调整产品结构，全面推动盈利能力提升。报告期内，公司向独立第三方出售全资子公司长电国际（香港）贸易投资有限公司持有的 SJ SEMICONDUCTOR CORPORATION 全部股权，影响当期投资损益2.86 亿元。受集成电路国产替代、5G 建设加速、消费电子及汽车电子需求增长等因素影响，集成电路市场需求持续旺盛。根据IC Insights 数据，继2021 年强劲增长26%和2020 年跃升13%之后，预计2022 年全球集成电路市场将增长11%达5651 亿美元。台积电在2022 年1 月13 日的法说会上披露2022 年资本开支达400~440 亿美元，高于行业预测的380 亿-420 亿美元，晶圆厂资本开支是产能的先行指标，未来晶圆产能、封测需求也将持续提升，公司前景可期。

    风险提示：客户开拓不及预期、市场需求不及预期。