公司披 露2023 年一季报。实现营收313.68 亿元，同比+23.18%，实现归母净利25.51 亿元，同比-48.20%，扣非后归母净利21.55 亿元，同比-52.87%，主要系销售价格同比下降所致。销售净利率8.52%，同比-11.54 个百分点。

    　　公司2023 年一季度实现综合毛利率16.50%，较去年同期-14.86pct，主要系销售价格同比下降所致。

    　　公司2023 年一季度期间费用占比为7.09%，较去年同期-0.11 个百分点。1）销售费用率2.50%，同比-0.17 个百分点；2）管理费用率4.69%，同比-0.37个百分点；3）财务费用率为-0.90%，同比+0.59 个百分点；4）研发费用率0.81%，同比-0.16 个百分点。

    　　公司2023 年一季度经营性现金流净额为30.94 亿元，较去年同期+2.21 亿；每股经营性现金流净额为0.58 元，同比+0.04 元/股。从收、付现比的角度来看，公司2023 年一季度收、付现比分别为120.56%、124.87%，分别较上年同期变动-6.76、-13.90 个百分点。

    　　现金流方面，经营活动产生的现金流量净额30.94 亿元，同比+7.68%；投资活动产生的现金流量净额-10.48 亿元，同比+88.30%；筹资活动产生的现金流量净额0.80 亿元，同比-97.47%。

    　　盈利预测及评级：我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为161.47、169.32 元、183.41 亿元，4 月26 日收盘价对应的PE 分别为8.8、8.4、7.8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：房地产基建市场需求下行；国际宏观经济波动；原材料、燃料价格大幅波动；疫情反复，交通管制下水泥出厂受阻。