chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

海螺水泥(600585)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

海螺水泥(600585)23年半年报点评:水泥价格低位下行影响盈利 仍看好公司长期投资价值

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2023-08-23  查股网机构评级研报

  事件:公司发布23 年半年报,23H1 实现营收654.36 亿元,同比+16.28%;归母净利润64.68 亿元,同比-34.26%。

      点评:23Q2 营收略有恢复,利润仍然承压。公司23Q2 实现营收340.68 亿元,同比+10.56%;归母净利润39.18 亿元,同比-20.28%;毛利率22.12%,同比-3.97pct,归母净利率11.50%,同比-4.45pct。

      水泥量稳价跌,公司表现优于行业。23H1 公司水泥熟料自产品营收424.09亿元,同比-8.12%;销量1.30 亿吨,同比+1.78%;吨均价326.2 元/吨,同比-35.1 元;吨成本236.1 元/吨,同比-3.3 元;吨毛利90.1 元/吨,同比-31.8元。行业来看,23H1 全国规上企业累计水泥产量9.53 亿吨,同比+1.3%(同口径),按照产量全口径计算,水泥产量同比-2400 万吨(-2.4%),公司销量增速高于行业,市占率稳中有升。受房地产下行影响,水泥需求持续低迷,同时库存处于高位,错峰对调控供需的边际效用减弱,价格仍在低位下行;后续政策优化逐步落地,需求有望企稳改善。

      积极延伸产业链,骨料、商混增速亮眼。23H1 骨料营收16.88 亿元,同比+116.84%;商混营收9.77 亿元,同比+21.8%,主要得益于产能扩张。23H1集团新增骨料/商混产能2160 万吨/780 万立方米,23H1 末骨料/商混产能同比+74.5%/88.1%。

      投资建议:公司为水泥龙头,后续地产相关政策落地有望带动水泥需求回暖,公司有望迎来恢复性增长。目前处于行业周期底部、公司估值底部,具备高安全边际,公司现金流充沛、高分红高股息(22 年分红率提升至50%),长期投资价值显著。我们预计23-25 年公司实现归母净利润144.1/161.8/181.1亿元,对应EPS 2.72/3.05/3.42 元,维持公司“买入”评级。

      风险提示: 需求恢复不及预期;能源成本超预期上涨;宏观经济下行。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网