事件描述

    公司发布2014年半年报：1-6月公司实现营业收入27.25亿元，同比增长41.96%；实现归属上市公司净利润1.57亿元，同比增长44.15%；扣非净利润1.02亿元，同比增长32.58%；实现EPS0.79元（未除权）。

    事件评论

    业绩继续快速增长，期间费用控制良好：上半年，公司实现营业收入27.25亿元，同比增长41.96%；净利润1.57亿元，同比增长44.15%；扣非净利润1.02亿元，同比增长32.58%。公司业绩继续保持快速增长，基本符合我们的预期。因并表、研发投入增加及借款上升等因素，公司管理费率、财务费率小幅上扬，同比分别增加0.53、0.16个百分点；销售费率同比下降0.91个百分点。整体期间费率为14.45%，基本与去年持平。

    医疗器械经营良好，下半年高速增长有望延续：公司各项分业务开展良好，其中医疗器械收入23.35亿元，同比增长53.21%；医用环保设备收入1,532万元，同比增长19.77%；受去年高基数影响，医疗器械及药品经营略有放缓，收入3.55亿元，同比下降2.40%。公司几个主要子公司经营良好，长春博迅上半年净利润3,757万元，同比增长25.93%；上海泰美净利润2,421万元，同比增长7.03%；去年并表的上海远跃表现突出，净利润983万元，同比增长预计超过150%。随着各子公司的业绩持续增长及英德公司的并表，公司下半年高速增长有望延续。

    内生外延持续发展，多元化发展并重：公司通过几年的外延式收购，已初步确立医疗器械、医疗服务和制药装备为核心的三大业务板块。医疗器械产品线不断拓展，诊断试剂、血透等有望成未来主要增长点；2013年公司投资6家医院，未来医院整合仍将延续，打造医院管理集团，疏通下游产业链；制药装备产品线不断完善，去年收购的上海远跃已贡献业绩，公司未来后续外延扩张值得期待。

    维持“推荐”评级：公司是国内优秀的医疗器械行业整合者，借助大股东资金优势，由制药装备扩张到空间更为广阔的医疗服务领域，长期增长潜力充足。预计公司2014-2016年EPS分别为0.85元、1.19元、1.53元，对应PE分别为40X、29X、22X，维持“推荐”评级。