投资要点

    近日,新华医疗公告非公开发行方案,拟对山东能源医疗健康投资有限公司(筹)、山东新华医疗器械股份有限公司第一期员工持股计划等对象发行不超过1.12 亿股,发行价格为26.14 元/股,募集不超过29.36 亿元,用于新型医疗器械产品研发及中试以及专科医院建设及升级改造等项目。

    由于非公开发行节奏的不确定性,暂不考虑增发的相关影响,我们预估公司2015-2017 年EPS 分别为0.75、0.93 和1.17 元,我们认为新华医疗作为优秀的医疗器械龙头,未来发展战略清晰。2015 年是公司后续发展的筑基之年,尽管在各项新业务布局的过程中整体投入较大,内部机制的改革也会对经营产生一定的短期波动;但整体来看,本次非公开发行使得激励机制进一步理顺,募集资金解决了新产品新领域方面投入的资金瓶颈(同时缓解了财务费用方面的压力),目前的经营已至低点,股价也处于近两年的底部,后续无论是在血透领域的持续布局,还是在医疗服务领域的整合,以及新产品的研发和产业化,都将推动公司逐步走出经营低谷实现反转,维持“增持”评级,建议积极配置。

    股价表现催化剂:血透和医疗服务等业务的拓展超预期;业绩超预期;

    风险提示:业务条线复杂之下的管理风险;相关改革进度不达预期。