投资要点

    　　近日，新华医疗公布2015年年报，报告期内公司实现营业收入75.54亿元，同比增长20.23%；归属上市公司股东的净利润2.81亿元，同比下滑13.97%；扣除非经常性损益后的净利润同比下滑28.10%，EPS0.69元。

    　　由于非公开发行节奏的不确定性，暂不考虑增发的相关影响，我们预估公司2016-2018年EPS分别为0.84、1.00和1.20元。我们认为新华医疗未来发展战略清晰，尽管在各项新业务布局的过程中整体投入较大，内部机制的改革也会对经营产生一定的短期波动；但整体来看，本次非公开发行使得激励机制进一步理顺，募集资金解决了新产品新领域方面投入的资金瓶颈（同时缓解了财务费用方面的压力），目前的经营已至低点，后续无论是在血透领域的持续布局，还是在医疗服务领域的整合，以及新产品的研发和产业化，都有望推动公司逐步走出经营低谷实现反转，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：业务条线复杂之下的管理风险；相关改革进度不达预期。