事件

    2022年12月1日公司发布以集中竞价方式回购公司股份的进展公告。截至2022年11月30日，公司累计回购股份约3577万股，约占总股本的1.04%，购买最高价为24.98元/股，最低价为17.98元/股，已支付总金额约8.23亿元。

    点评

    投入加大导致利润承压，回购彰显管理层信心。受销售端和研发端投入加大以及公司2021年处置北京畅捷通支付技术有限公司股权获得一次性收益影响，公司前三季度利润承压。公司于2022年3月审议通过《公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟使用不低于6亿、不高于10亿自有资金回购公司股份，回购期限为2022年3月11日至2023年3月10日，此次回购一方面表示公司坚定看好未来的发展，也彰显了公司云化转型的信心。

    用友BIP 3或将带来成长新动能。公司发布的“用友BIP3”在平台技术、应用架构、创新服务等方面实现多项重大突破与升级，包括5项首创或领先的技术、6大领先的应用架构、465项创新服务以及快速增长的生态体系，公司作为国内ERP龙头，在信创从党政逐渐向行业加速拓展的背景下有望迎来新的增长动能。此外随着成本和费用端管控能力的加强，公司利润有望在未来充分释放。

    盈利调整和投资建议

    我们维持此前的盈利预测，预计公司2022-2024年的收入分别为106.19/135.09/175.81亿元，净利润分别为5.39、9.09、12.47亿元，当前股价对应PS分别为7、6、4倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    市场拓展不及预期；宏观经济影响下游IT支出；行业竞争加剧风险