公司业绩符合预期，利润质量较高。公司1-9 月EPS 增速为18.95%，主要来自收入的增加以及费用的降低，非经常性损益贡献了公司EPS0.036 元，影响很小。

    公司关节轴承产能开始释放，增长提速。母公司的营业收入为2.22 亿元，同比增长18%，显示随着公司蓝田工业区逐步投入使用，关节轴承的产能瓶颈开始缓解，增长开始提速，完全投产后产能将会增加20%左右，预计公司的关节轴承增速07 年为18%、08 年为25%。

    齿轮和变速箱业务仍呈下降趋势，拖慢公司业绩增长，但08 年将恢复增长。齿轮和变速箱是子公司三齿公司的业务，主要客户是龙工、厦工等，市场过于集中。今年因为厦工提高自配套比例，导致公司变速箱较大幅度下降，齿轮有所增长但无法弥补变速箱的下滑。但自龙溪收购三齿后，对其进行了改制，加大了设备、研发的投入、开拓了市场，对三齿公司实施转型。预计07 年底三齿公司转型即将结束，未来齿轮业务将保持稳步增长，ZL30 变速箱的开发成功也将使变速箱业务重新走上快速增长的轨道。

    永安轴承技改完成，高增长可期。永安着力发展车用圆锥轴承，06 年，公司对圆锥轴承进行了技术改造，提高了产品档次。07 年上半年技改成果已经显现，产生了390 万元的利润。如今正在载重汽车上试用，市场打开后，该块业务将进入高增长态势。

    合理价值为24 元，维持“推荐”评级。我们维持公司07-09 年EPS0.63 元、0.84 元、1.01 元的盈利预测，公司是关节轴承的龙头企业，是轴承行业优质企业之一，合理价值为24.00 元，维持“推荐”评级。