2008 年中期，公司营业收入同比增长23.46%，营业利润同比增长15.07%，利润总额同比增长10.30%，净利润同比增长24.14%，实现每股收益0.203 元，基本符合我们的预期。公司营业利润增幅低于营业收入增幅的主要原因是钢材等原材料涨价的成本压力与人民币升值压力，预计公司毛利率水平将维持这种下滑趋势。

    1. 轴承产品：公司加快了新产品开发力度，拓展了市场的深度和广度，产品内销和出口均有较大幅度的增长，营业收入同比增长26.10%，毛利率39.16%，同比下滑3.11 个百分点。其中母公司销售商品收入（以关节轴承为主）同比增长17.86%，增速依然稳健，毛利率49.23%，同比下降2.74 个百分点。预计全年公司轴承产品增速在20%以上，毛利率水平仍存在一定的下滑空间。

    2. 齿轮与变速箱：由于市场需求上升拉动，销售收入同比增长33.35％，扭转了去年负增长的趋势，毛利率15.11%，同比下滑3.10 个百分点。预计下半年增速将会有所趋缓。

    3. 汽车配件：由于子公司福建金柁公司的配套厂商汽车整车销售量下降，减少汽车配件的需求量，导致汽车配件营业收入比去年同期减少59.44%，毛利率上升2.72 个百分点。目前，金柁公司已成功开发三种新产品，并拓展了新的整车市场，预计下半年金柁公司的营业收入将获得增长。

    公司属小行业大公司，具备长期获得超额利润的潜力，国际市场拓展空间广阔。如果公司实现关节轴承世界市场份额20%的目标，则营业总收入将翻一番以上。产能扩张和国际市场份额的进一步拓展是公司高增长的主要驱动因素，预计未来三年公司净利润复合增长率为40.50%。

    催化剂：

    1. 股权激励的实施；

    2. 蓝田工业区等产能扩张，以及出口业务的进一步拓展。

    风险因素：

    1. 人民币升值与上游钢材等原材料涨价的不确定性；

    2. 受国际国内经济影响的不确定性。

    我们维持公司的盈利预测不变，给予公司0.6 倍PEG 和24.30 倍PE 的估值水平，对应2008 年预测EPS 的合理股价为9.49 元，公司目前股价存在低估，维持增持投资评级。