事件：

    　　2017 年2 月20 日，公司发布关于收购绵阳富临医院90%股权的公告。根据协定，在富临集团将绵阳富临医院变更为盈利性医疗机构后，公司以1.35 亿元受让富临集团持有该医院90%股权。

    　　点评：

    　　收购绵阳二甲综合富临医院，逐步积累四川地区肿瘤患者资源：

    　　本次收购的绵阳富临医院是二甲综合医院，配置460 张床位，临床一线医护人员362 人。2015 年该医院门诊人次14.8 万，出院量1.1 万人次，手术3770例，医院患者资源充足，收购绵阳富临医院有利于公司在四川地区逐步积累肿瘤患者资源。

    　　收购标的未来有望贡献超千万利润，目前收购价格合理：

    　　按照公告披露的数据，绵阳富临医院2015 年营业收入1.02 亿元。绵阳富临医院由非营利性转为盈利性医院，并通过有效的管理后，绵阳富临医院有望未来增厚公司千万元净利润（假定医院净利率水平约10%），本次收购90%股权估值1.35 亿，不到15 倍PE，我们认为价格合理。

    　　以“收购医院+设立医生集团”模式布局肿瘤服务，实现医生-患者资源对接：

    　　由于公立医院掌握大部分患者资源，因此患者资源成为民营资本布局医疗服务的关键。公司通过收购医院，逐步丰富患者资源，解决民营资本对患者资源缺乏的困境。同时对接四川地区布局的医生集团，有望实现医生资源和患者资源充分对接，公司“收购医院+设立医生集团”的肿瘤医疗服务布局模式符合我国当前现状。

    　　盈利预测与估值：预计公司16-18 年EPS 分别为0.51、0.66、0.77 元，对应PE 分别为32、25、21 倍，考虑公司肿瘤服务启动高增长态势及服务领域巨大前景，维持 “强烈推荐”评级，目标价22.32 元。

    　　风险提示：药品销售不及预期；药品招标降价风险；肿瘤医院、肿瘤治疗中心的布局和运营不及预期；公司控费不及预期等。