事件

    2017 年医保目录调整,公司产品理气活血滴丸、艾愈胶囊、妇科调经滴丸、丹灯通脑滴丸新进入此次医保;复方斑蝥胶囊 (康赛迪,乙类)、洛铂注射剂 (乙类)

    点评

    1.公司多个重要品种进入医保目录,或取消原有用药限定条件

    2.公司主要产品艾迪作为治疗性药物,仍为乙类报销品种:公司一线品种艾迪注射液仍为乙类报销品种(限中晚期癌症使用,同09 版目录)。而同类中药注射剂多列为辅助用药。虽然随着公司药品和板块的增多,艾迪注射液的占比逐年下降,但至今为止,仍是公司收入、利润的重要来源:

    3.公司独家重磅品种洛铂取消适用限制,打开铂类药物替代广阔市场空间:公司自2014 年收购海南长安国际取得洛铂以来,对洛铂寄予厚望,力争将其打造成过十亿产品。

    新版医保目录中,洛铂取消了“限其他铂类药物无效或不能耐受”的限制,我们预期将以其高性能、加之公司在肿瘤药领域的销售渠道,迎来终端放量。

    4.中药抗肿瘤品种康赛迪取消用药限制,有望迎来二次放量:复方斑蝥胶囊(康赛迪) 维持乙类保险标准,但取消了原来的“限消化系统肿瘤”,适应症拓宽,有望在历年销售业绩良好的基础上迎来二次放量。

    5.四个独家品种新进入医保目录,带来药品端新的增长点:理气活血滴丸、艾愈胶囊、妇科调经滴丸、丹灯通脑滴丸新进入医保目录。公司去年增强OTC 销售队伍建设,原有OTC 产品占公司比重较小,预计占比在10%左右,随着OTC 团队增强和新品、独家品种进入医保目录,我们预计公司OTC 端将迎来长足发展。

    盈利预测

    我们预计公司2016-2018 年的归属母公司净利润分别为4.1 亿、5.5 亿、7.1亿,维持“买入”评级。

    风险提示

    招标降价风险,运营风险,并购整合风险。