独家品种洛铂在完成前期医院拓展工作后于2016 年取得爆发,医保取消限制后有望继续放量;公司产品受益医保目录调整:4 个新增,2 个取消限制,2 个调整为甲类,后续空间巨大;核心管理人员增持合计1.59 亿元的公司股票,显示了对公司未来发展的坚定信心。我们看好公司肿瘤药品+医生集团+肿瘤专科医院/治疗中心的闭环模式,期待公司医保受益药品的持续放量和肿瘤医疗服务带来的业绩弹性,维持推荐。

    2016 年洛铂销售额爆发,取消限制后有望继续放量。2016 年独家品种洛铂在完成前期医院拓展后取得3.61 亿的销售额,同比增长约80%。新医保目录取消了洛铂原来“限其他铂类药物无效或不能耐受”的限制,该产品未来将与顺铂等进行直接竞争,有利于的充分发挥其副作用小等优势,后续有望保持30%以上的增速。

    多品种受益医保目录调整。17 年医保目录调整,公司产品艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4 个药品新进入医保目录,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊医保分类由乙类调整为甲类,同时艾迪注射液没有被划分为辅助用药。艾愈作为公司肿瘤领域的独家品种,预计潜在规模5 亿以上;独家品种理气活血滴丸有望成为公司心血管类的重磅品种,市场潜力巨大。

    收购绵阳富临医院,医疗服务项目陆续落地。公司已与四川富临实业集团签订协议,在后者完成富临医院变更为营利性医疗机构之后,以1.35 亿元收购富临医院90%的股权。该医院是公司在西南地区的第一家综合性医院,对公司在西南地区的医疗服务业务具有战略意义,预计公司后续还会有医院/肿瘤治疗中心项目落地,为17 年医疗服务业绩的高成长提供支撑。

    高管增持彰显信心。近日,包括董事长和总经理在内的25 名高管合计增持906万股公司股票,占总股本的1.14%,增持金额1.59 亿,均价17.50 元/股。核心高管集体大额增持充分表明了其对公司发展规划和前景的高度认可;同时利益捆绑有望激发经营效率的进一步提升。

    盈利预测:预计公司17 和18 年归母净利润增速为22%和19%,EPS 分别为0.59 元和0.70 元。我们认为公司药品销售将得到此次医保目录调整的极大推动,看好公司肿瘤医疗服务业务的持续落地,维持推荐。

    风险提示:地方药品政策风险;招标降价风险;医疗服务标的并购进度不达预期风险。