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新安股份(600596)机构评级研报股票分析报告

 
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新安股份(600596):业绩符合预期 硅、磷双主业持续发力

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2021-10-11  查股网机构评级研报

  事件

      新安股份发布2021 年Q3 业绩预告,公司预计2021 年前三季度实现归母净利润15.8-16.2 亿元,同比增加933-959%,与上年同期(追溯调整后)相比增加719-740%。扣非后净利润15.7-16.1 亿元,同比增加1209-1242%,主要系双主业草甘膦、有机硅等产品景气持续走高。

      点评:

      硅基全产业链布局,充分受益行业景气。向上游延展硅石、金属硅,目前拥有金属硅产能10 万吨,在建10 万吨配套硅石8000 万吨,未来仍有扩产计划。向下游发展有机硅终端应用,公司持续培育下游深加工子公司崇耀科技、浙江励德和广东天玉,通过做长产业链获得更高附加值。

      根据百川资讯,Q3 金属硅均价2.56 万元/吨(qoq+79.73%,yoy+124.90%),华东有机硅DMC 均价3.50 万元/吨(qoq+24.34%,yoy+108.88%)。目前公司已经完成硅基全产业链布局,基本实现金属硅自供应,在金属硅成本推动和有机硅下游景气带动下,公司将充分获益产品涨价。

      草甘膦有望持续跨年行情,盈利有望持续提升。根据百川资讯,目前华东草甘膦价格已经较Q3 均价5.27 万元/吨上涨42.31%至7.5 万元/吨,并且还在持续上升。一方面原材料黄磷价格大幅上涨,从成本端推动草甘膦价格大涨。另一方买,油价中枢上移及全球多地的极端气候将支撑农产品高景气,进而推动整体农化需求维持强劲,草甘膦单位面积用量也受益种植收益同比提升,叠加南美洲鼓励垦荒、全球百草枯禁用、麦草畏推广受阻等催化剂,草甘膦需求边际不断扩张。当前处于南美洲、澳洲等采购窗口,紧接着北美传统采购旺季11 月至次年3 月,目前行业处于低库存,草甘膦景气有望跨年。

      上调盈利预测,维持“买入”评级。公司主营产品草甘膦、金属硅和有机硅持续涨价,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023 年实现归母净利润24.11/25.60/27.89 亿元,对应PE 分别为10X/10X/9X,维持“买入”

      评级。公司未来业绩中枢上移,金属硅受益光伏景气,维持目标价62.01元。

      风险提示:产品价格下跌、项目进度不及预期。

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