事件

    　　公司发布2016 年年报：2016 年公司实现营业收入40.94 亿元，同比增长34.54%；归属于上市公司股东的净利润为2.38 亿元，同比增长48.14%，主要因为主营业务业绩增长及出售金穗路1398号房地产所致。

    　　公司董事会审议通过，拟以2016 年年末总股本13.27 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利0.54 元（含税），共计7165 万元（含税）。

    　　点评

    　　各项业务稳健增长。（1）软件业务收入8.93 亿元，同比增长21.56%，毛利率11.98%；（2）智能化业务收入8.82 亿元，同比增长38.51%，毛利率22.04%；（3）智慧民生业务收入8.53 亿元，同比增长43.85%，毛利率13.59%；（4）LED 显示屏类收入3.51亿元，同比减少22.40%，毛利率 4.65%；（5）智能检测业务收入2.72 亿元，同比增长13.86%，毛利率 35.37%；（6）特殊电子业务收入2.42 亿元，同比增长18.21%，毛利率 38.79%；（7）IDC业务收入2.03 亿元，同比增长10.97%，毛利率32.68%。

    　　盈利能力提升，费用率控制良好。公司毛利率从15 年的19.99%提高到16 年的22.71%。得益于销售费用率和管理费用率的下降，公司净利率也有明显提升。2016 年公司科技研发投入2.58 亿元，占营业收入6.31%，继续保持高比例的研发投入。

    　　新时代智慧城市践行者。公司实施以新一代信息技术打造智慧城市整体解决方案作为核心产业，加快智能信息技术相融合，自主建设大规模数据中心和云计算服务平台，打造智能教育、智能水务、智能安防、智慧医疗、食品溯源管理平台、精密测量检测仪器制造及特殊电子等产业。

    　　智能化系统集成，整合资源优势快速推进。公司整合各子公司的技术优势，自主研发智能语音控制管理平台，分别承接多个机场智能公共广播管理系统等项目；应用先进智能安防控制平台，中标湖南省《“智慧株洲”电子眼建设及联网项目安防系统集成及运维服务》重大项目，同时稳步推进上海智慧供水管网信息化管理平台一期项目、上海市地表水环境预警监测与评估体系建设设备及集成运维项目，确立公司智能化系统集成业务在智慧城市建设中的市场地位。

    　　软件与信息服务业务，整合微软资源，拓展下游市场。公司以云计算数据中心为基础；以“仪电云”为服务平台在投入商用的基础上，引进市国资委等大型客户落户；而“可信云运营平台建设”项目加快进入SaaS 云服务领域，公司全资子公司南洋万邦基于微软Azure 技术平台开发的自主品牌NanyangSP（南洋云应用商城）正式上线，在线销售涉及自主品牌的SaaS 产品、Office365 增值服务、技术咨询及培训等；推动智慧政务及大数据解决方案、数据中心一体化建设等业务发展，目前在建的重大项目有重庆市政府大数据平台等项目；南洋万邦还荣获了“2016 年度微软云业务行业推进最佳合作伙伴奖”。

    　　2016 年4 月，公司与微软（中国）在西雅图微软总部签订战略合作协议，启动微软创投加速器项目，5 月仪电、微软、徐汇区政府签订合作协议，将全球第八个微软创投加速器项目落户华鑫科技园，这是公司在“地方政府+跨国企业+国资仪电”新模式项目的探索，公司与华鑫股份合资设立了运营平台，为徐汇区政府打造双创平台提供合作支撑和运维保障。公司积极与微软技术团队就微软云平台和公共安全解决方案、智慧教育解决方案、电子政务解决方案等项目的落地开展了技术交流与合作。

    　　智能产品制造及服务领域，技术升级、项目落地。公司通过重大项目带动企业转型发展，采用新颖平板显示推进申通地铁动态信息发布及引导系统；杭州智诺的智能高清摄像产品及智能控制平台获得了“中国安防百强企业”殊荣，其智能分析器、智能监控管理平台等产品获得了“年度TOP10 安防产品”称号；在智能分析仪器制造中结合市场需求，推出系列解决方案和设备配置。

    　　盈利预测与估值。我们预测公司17-19 年实现营业收入50.52 亿、66.04 亿、87.48 亿，净利润3.28 亿、4.08 亿、5.14 亿元， EPS 分别为0.25 元、0.31 元、0.39 元，对应的2016-2018 年PE 为37.95X、30.57X、24.26X。

    　　我们坚定看好公司智慧城市业务的发展，认可公司在全产业链布局，以及打造智慧城市综合服务提供商的战略愿景。公司作为上海市国企改革领域的排头兵，预计后续还会继续展开与国内外优秀民营科技类企业的合作。 综合考虑公司的市值和估值水平，给予买入评级，建议重点关注！