公司2019年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润48.89/2.41/1.68亿元，同比9.49%/-11.18%/4.86%。主营业务稳定增长，政府补贴与投资收益下降影响公司净利润水平。公司深耕云服务领域，在智慧城市顶层设计、软件开发和重点产品研发方面获得进展，不断获得资质、开拓市场。受疫情影响，下调公司2020年EPS预测至0.20元，维持2021年EPS预测为0.24元，新增2022年EPS预测为0.29元，维持“增持”评级。

    　　主营业务营收稳定增长，政府补助与投资收益影响利润。公司三个主要板块云计算大数据、行业解决方案及智能化产品稳步推进，贯彻“做优IDC,做强云服务,作深大数据数据运营,布局人工智能”的战略布局。2019年营业收入增长9.49%，毛利率18.84%同比上升0.43pct，主要原因是毛利率较低的LED业务营收与占比下降，以及智能检测业务毛利率上升。公司三费率7.27%，同比-0.26pct。研发费用3.29亿元，占比6.73%保持稳定。净利润同比-11.18%，主要原因包括政府补助减少0.42亿元同比下滑49.8%，投资收益减少0.21亿同比下滑23.2%。

    　　云服务：TOG领域，公司深耕上海市智慧城市，中标并完成上海“大数据发展顶层规划”项目；2019年公司构建了上海“城市大脑”总体架构，其中“大数据资源平台”与“城市仪表盘”等部分场景已投入使用，完成上海市国资委“云赛智联智慧城市一、二期”建设；以上海市电子政务云平台为基础，拓展下属区级电子政务云项目市场，中标杨浦区政务云IaaS云管平台，交付嘉定大数据平台；TOB市场：中标了良友集团等云平台项目，与微软、Adobe形成深度合作，开发出针对科技、媒体、金融行业的解决方案。据IDC预测，到2021年中国智慧城市技术投资规模将达到346亿美元。全国目前已有290个国家智慧城市试点，公司目前业务集中于上海市场，未来仍有广大的开拓空间。

    　　IDC：松江IDC立项申请已获得批准，筹建工作基本完成，公司以总分第一名获批上海市首批“新建互联网数据中心项目”用能指标，并获得新分配机架数4026个，新增机架有望到2021年投产，累积机架达到近8000个。

    　　行业解决方案与智能化：智慧安防领域，公司承建“市级机关集中办公点智能安防系统升级改造项目”，中标并建设临港重装产业园H36地块项目等。在智慧教卫领域，“智能巡考”项目覆盖上海9个区。医卫方面公司承建的长三角首个“跨区域医疗一体化平台”正式运营。

    　　风险因素：政策环境变化风险，疫情带来的宏观经济波动风险，商誉减值风险。

    　　投资建议：公司云与大数据、行业解决方案、智能产品三大板块有望持续增长，受疫情影响，下调公司2020年EPS预测至0.20元（原为0.23元），维持2021年EPS预测为0.24元，新增2022年EPS预测为0.29元，维持“增持”评级。