上海疫情导致公司 业绩短期承压。2022 年公司实现营业收入45.34 亿元，同比减少9.19%，归母净利润1.81 亿元，同比降低29.57%。分季度来看，公司2022Q4 实现营业收入14.37 亿元，同比减少1.18%，归母净利润0.29 亿元，同比降低66.94%。公司业绩下滑的主要原因是受上海地区2022 年疫情冲击所致。

    微软云合作伙伴，享受ChatGPT 革新红利。公司旗下的南洋万邦和北京信诺多次获得微软国家大奖，这两家企业也是微软云认证通过的MSP（云服务管理提供商）。同时公司还是华为云，阿里云，天翼云等主流云服务厂商认证的服务商，有着极为优秀的云资源以及多项云计算安全监管技术储备，或将深度受益于ChatGPT 技术革新浪潮下的云需求增长。

    数据要素赛道先行者，立足上海辐射全国。公司三大业务布局数据要素产业链多个环节，是上海市大数据中心数据资源平台总集成商和运维商、上海市大数据中心数据运营平台总运营商，其母公司仪电集团更是参股了上海数据交易所。公司将上海城市数字化转型经验拓展延伸助力外省市数字化治理，成功中标成都市“智慧蓉城运行管理平台数据资源能力提升”平台建设项目、“智慧蓉城运行管理平台数据治理服务采购项目”、苏州相城区“一网统管”顶层规划项目。我们认为国家数据局成立是数据要素行业的里程碑式事件，两会结束后各部委及各地方政府会有更多政策红利出台，带动行业进入高速发展期，预计2024年后行业有望迎来规划和订单的快速爆发。云赛智联作为数据要素先行者或将会享受市场爆发的第一波红利。

    盈利预测于投资建议：考虑到公司在ChatGPT 及数据要素市场中的布局短期可能无法行程规模化的营收，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为50.38/58.54/66.32 亿元，归母净利润分别为2.44/2.99/3.62亿元，PE 分别为68X/56X/46X,首次覆盖，给与“买入”评级。

    风险提示：AI 推进不及预期，数据要素政策推进不及预期、宏观经济增长 不及预期。