投资要点：

    未来公司的定位已十分明确，就是成为整个集团的医药整合平台。

    大股东拥有许多优质资产，如青春宝、胡庆余堂等名牌中药企业，并且有三个一类创新药物。未来三九集团、上海医药也有可能纳入集团版图。因此，集团医药资产整合想象空间巨大。

    大股东在股改时明确承诺，将青春宝注入上实医药。目前交易所在严查股改承诺的落实情况，因此，我们预计青春宝收购年内可以完成。

    胡庆余堂、厦门中药、辽宁好护士等企业的收购，预计最迟于明年完成。

    公司现有资产，在广东天普、常州药业、医疗器械等带动下，有望保持平稳增长。

    预计公司06、07、08年净利润分别为11601、15383、23542万元，同比增长7％、32％、53％，按照现有股本，EPS分别为0.32、0.42、0.64元。

    调高至推荐评级。目前公司动态市盈率及市净利率明显低于行业平均水平，预计未来十二个月目标价为16.86元，相对应08市盈率为25倍。

    风险提示：

    公司收购集团资产进程可能落后于我们的预期；

    融资方式及发行规模的变化，将影响盈利能力