值得期待的资产注入

    根据股改的承诺，上实控股会将青春宝药业注入上实医药，我们预计，包括胡庆余堂、厦门中药厂等企业很可能也将一并注入。而且，青春宝药业在经历了两年的低谷后，07年的经营明显好转，业绩拐点已经出现，所以此次资产注入将大大增厚上实医药未来的业绩。

    有可能成为上海市医药产业的整合平台

    根据上海市国资委对下属企业的资源重组计划，医药产业很可能要形成一个统一的整合平台。我们在对复星医药、上海医药、上实医药等进行分析后认为，上实医药所拥有的政府背景和并购经验将有助于其成为整个上海市医药产业的整合平台，这将给投资者一个更大的想象空间。我们甚至不排除上实医药整合上海医药的可能性。

    现有优质资产+未来想象空间：给予“买入”评级

    目前，上实医药自有的医药资产：包括广东天普、常药股份、医疗器械股份都已经非常优良，尤其是广东天普的凯力康，未来可能出现爆发性增长。而资产注入的想象空间将赋予公司更高的溢价。我们以上实医药增发1亿股为假设，模拟了公司注入资产之后的业绩预测，预计07、08年的每股收益为0.374、0.804元（如果模拟07年并表，则07年的业绩将达到0.607元），给予“买入”评级。