出售联华交易已完成。上实医药今天公告：出售全资附属企业上海实业联合集团商务网络发展有限公司100％股权（即：剥离联华超市）的工商变更登记手续已完成，公司已不再持有上实商务股权，且已全额收到百联集团支付的股权转让价款人民币10.5585 亿元及权益补偿对价人民币0.1521 亿元（根据股权转让协议约定，百联集团应向公司支付本次交易基准日至完成日期间的权益补偿对价人民币0.1521 亿元）,本次交易为公司带来税前投资收益约5.48 亿元人民币。

    上实系重组进展加快。自1月22日公司首次公告剥离联华预案以来，整个交易程序仅历时40天，交易完成及资金到位时间比我们之前的预期要早，由此可见上实系重组在上海市政府、国资委推动和支持下速度明显加快。

    维持“增持-B”的投资评级，及12月目标价15.2元。暂不考虑后续医药资产的注入，剥离联华后公司09-2010年EPS分别为1.56元、0.39元。而上实系重组非常明确，进展明显加快。我们之前的报告较详细地梳理了上实系可能注入公司的医药工业资产，我们的分析结论为：上实系不乏好的优质医药工业资产，公司未来重组后业绩增厚的可能性极大。鉴于此，我们在2010年公司现有业务预测0.39元、具有一定的安全边际的基础上，给予公司30%的估值溢价，则公司12月内合理目标价为15.2元，维持“增持-B”的投资评级。我们将密切关注公司资产重组和整合事宜进展，适时随时调整投资建议。

    风险提示：重组方案、剥离联华后医药资产注入时间目前均未明确，将对公司2010年及未来业绩产生重大影响，不排除有业绩波动的风险。