投资要点

    公司作为上海国资委下属的重要医药企业，其控股股东上实集团以及上药集团正处于重组的关键时期，自09 年6 月18 日停牌以来停牌已经超过2 个月，市场预期的6 月底出台的重组方案拖了近2 个月仍没有结果，显示了其重组工作的复杂性，由于公司的工作重心转向了重组之上，这在一定程度上也影响了公司上半年的经营业绩。

    对于重组方案，市场之前的预期是上实医药作为上实系医药资产的工业平台，上海医药作为其商业平台，不过也有传闻，其整合方案很可能超出市场的预期，庞大的医药资产可能以事业部形式运作以规避同业竞争的影响，不管最终的方案如何，作为股改承诺的杭州胡庆余堂、正大青春宝等医药资产注入上实医药当无悬念，这部分资产的价值以及盈利能力与当前资产不相上下。

    当前上实医药的核心资产包括广东天普生化医药有限公司为代表的生物制药业务、以常州制药厂为代表的化学药业务、上海医疗器械股份有限公司为代表的医疗器械业务，如果算上待注入的杭州胡庆余堂、正大青春宝等中药资产，公司将形成横跨中药、化学药、生物制药以及医疗器械等领域的巨型医药工业企业，各子公司均具有极具潜力的核心品种，在新医改的大背景下均大有作为。

    鉴于公司资产重组的不确定性，我们暂时不对公司进行估值，建议大家随时关注其重组进展。