投资要点：

    大众交通2012年上半年实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为13.05 亿元、2.45 亿元和2.18 亿元，同比分别为-1.1%、1.5%和-7.3%。实现每股收益0.14 元，符合预期。

    主营收入较稳定。上半年交通运输板块收入10.34 亿元，同比持平；其中出租车业务略有萎缩，汽车租赁、物流业务延续稳步发展态势。旅游服务板块收入1.88 亿元，同比降5%，因大众大厦实施改建加层，报告期未有收入贡献。受政策调控影响，地产板块收入0.33 亿元，同比降46%。本期新增合并小额贷款公司利息收入0.28 亿元。上半年营业成本9.76 亿元，同比降2%，综合毛利率相应提高0.5 个百分点至25.2%。因广告策划费增加，销售费用同比增50%；融资成本上升使得财务费用同比增20%；三项费用率同比升2.1 个百分点至17.7%。

    投资收益保障业绩。上半年投资收益17371 万元，同比增2.3%，占营业利润比例近71%，继续扮演业绩保障角色。其中出售光大证券、交运股份、华域汽车等原始股获得收益11984 万元；股票分红2219 万元；按成本法、权益法核算的长期股权投资收益合计2189 万元。

    金融股权增值潜力大。徐汇小贷增资后可放贷额度6 亿元，长宁小贷已开业，南京小贷正筹建。目前公司持有光大证券0.51 亿股（成本2.75 元/股）、交大昂立0.54 亿股（成本1.02 元/股）、国泰君安证券1.54 亿股（成本0.77 元/股），增值空间巨大，出售时机选择至关重要。

    维持“谨慎增持”评级。假设出售股票节奏按历史平均水平，预测公司2012-14 年EPS 分别为0.28、0.30 和0.31 元。目标价6 元。