维持“谨慎推荐”评级。

    公司今年业绩低于预期。一方面是由于黄酒行业竞争激烈，行业吨酒均价下滑；另一方面，公司加大投入因而当期费用增加，对当期业绩产生短期的负面影响。公司今年加大投入的举措对长远发展将起到正面的促进作用。

    2010 年公司合并华光酿酒以后，已经明确进行双品牌运作。公司2010 年加大宣传力度，为品牌建设以及今后的长期发展奠定基础；市外部销售团队在2010 年也进行了分工调整。这些方面对公司长远发展来看都是一些好的转变。

    2011 年，公司营业收入目标增速不低于10%。为延长品牌的生命周期，公司将抓紧研发新产品，已经于2011 年1 月11 日推出“石库门壹号”系列产品；预计公司今年还会陆续推出新品，推进产品结构调整。此外，公司同意受让控股股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司所拥有的70%的隆樽公司的股权，利用其出口业务和国内南方市场网络资源对金枫酒业的销售网络渠道进行补充，有利于加快市外市场的拓展。

    我们预测公司2011-2013 年每股收益分别为0.38 元、0.48 元、0.61 元。维持“谨慎推荐”评级。