支持评级的要点

    量减价增，受成本上涨影响，毛利率仍出现微幅下跌。

    市外市场增速中等，市内市场销售收入同比略下降，考虑春节提前因素，上海本地市场仍受到蚕食威胁。

    新品石库门壹号于一季度实现销量 200 多吨，市场反应良好， 6 月底完成大部分C 类以上餐饮终端覆盖，预计全年销量超过600 吨，达到公司预期目标。

    集团于白酒领域有所斩获，年内在葡萄酒领域预计也将有所收获，作为集团唯一的泛酒业平台，公司未来将受益资产注入。

    评级面临的主要风险

    市场竞争进一步加剧，本地市场以销量计份额继续下滑的风险。

    成本上涨超预期，利润率水平持续下降风险。

    估值

    不考虑资产注入，预计2011-2012 年每股收益分别0.40元和0.48 元，以2012 年27 倍市盈率估值，目标价13.00元，维持买入评级。