事件：

    金枫酒业(600616.CH/ 人民币9.18, 持有) 董事会通过非公开发行股票决议并披露发行预案：拟非公开发行股票的数量不超过 9,032万股（含 9,032万股），控股股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司拟以现金认购此次非公开发行股票数量的 35% ，发行价格不低于 7.75 元/股，拟募集资金不超过 7 亿元。

    评析：

    资金主要投向主业，固定资产投资占一半左右。新增 10 万千升黄酒技术改造配套项目拟投资总额约占一半，该项投资主要解决公司基酒存储能力不足的问题，通过自建仓库，不仅节约租借仓储费和驳运费的支出，同时能降低运输损耗和节约人工成本。该项投资从中长期看，属于企业发展的必要投资。公司2011 年仓储费用约计 1,800万元，占当年销售收入比重约 1.72%，自建仓库以后，虽然折旧会有所增加，但预计公司仓储费用将明显下降。 募投方向最大的亮点是收购法国 DIVA 波尔多公司 70% 股权，该项股权收购，是金枫酒业多酒种酒业平台打造迈出的最为实质性的第一步。法国 DIVA 波尔多公司是波尔多地区约 20 家一级代理商中排名第九位的经销商，经销代理包括法国前十大葡萄酒庄中 7 家酒庄的葡萄酒产品，并已在全球 40 多个国家和地区拥有了较为稳定的客户资源，其中既有欧洲传统葡萄酒消费国家，也有包括中国及东南亚在内的新兴市场。DIVA 公司注入上市公司主要由于DIVA 公司业务较为成熟，集团不需要过多培育。DIVA 公司2012 年1-6月实现销售收入 1.49 亿元人民币，毛利率 17.1%，净利润率 12.0%，同期金枫酒业营业收入 4.23 亿元，毛利率 53.21% ，净利润率 13.71% ，合并报表后，公司收入增幅达到 35.2%，规模提升明显。

    市场投入力度将加大。公司拟投入募集资金2 亿元用于品牌建设项目，从资金的分配上来看，约 60% 资金投向黄酒，40% 投向葡萄酒业务。品牌建设项目的投入主要分两块，一块是市场管理与拓展，包括市场通路促销、经销商体系整合、团队激励措施、新品通路促销和市外新市场的拓展；另一块是品牌媒体推广与终端推广，包括用于建立黄酒清晰品牌及品牌价值所需的广告投入，包括因定位差别和目标消费群不同所进行的不同形式的广告投入，如报纸杂志、电视电台移动终端等，还包括用于支持消费者直接沟通的终端品牌展示和消费者促销以及餐饮渠道的大量合作等。在市场竞争趋于激烈的背景下，该项投入有利于提升品牌形象和巩固渠道和终端优势，有利于巩固公司于上海市场的强势，同时也增强了市外市场开拓的资金支持。

    总体而言，金枫酒业募投项目较为明晰，尤其是 DIVA 项目可能成为公司新的规模和利润增长点。近两年公司黄酒业务增长停滞，在此背景下，公司战略上朝向多酒种发展，新酒种的引入，尤其是 DIVA 公司具有相对稀缺的波尔多名庄酒的一级代理资质，客观上在团队、渠道和网络、市场开拓等方面会有一定的协同效应，对于公司而言，基本面属重大改善，我们对此表示一定程度的乐观，并将持续跟踪公司黄酒业务和红酒业务的发展情况。