我们参加金枫酒业股东大会,就行业运行现状和公司经营战略与公司高管进行了交流。

    评论:

    经营回顾:因春节提前,一季度收入出现同比下滑。2013年公司实现收入10.3亿,同比增长7.9%,总销量同比增长7.1%;净利润1.2亿增13.2%,EPS0.27元。2014年Q1收入2.6亿,同比下降18.9%,净利润0.64亿降14.8%。2013年,毛利率保持稳定,略增0.13pct至53.6%,三项费用率降0.6pct至35.1%,其中销售费用率升1.3pcts至19.3%,管理费用率降1.9pcts至16.1%,主要是因为折旧到期减少,未来主要还是通过收入规模扩大来降低费用率。

    行业地位:市场占有率有所提升,上海占有率第一。2013年黄酒行业收入154亿,同比增长12.2%。就已上市和待上市的三家黄酒公司来看:2013年,古越龙山收入14.7亿,同比增长3.2%;金枫酒业收入10.3亿,增7.9%;会稽山收入9.3亿,降4.2%。金枫酒业增长相对最快,在行业内市场占有率有所提升,根据上海商情信息中心的数据显示,金枫酒业黄酒业务(以“石库门”、“和”酒、“金枫”为主)在上海商超渠道中市场占有率近60%(以销售额为统计口径),位居第一。2014年3月的再融资中,3.5亿用于新增10万千升新型高品质黄酒技术改造配套项目(二期),可以提高优质基酒的储存能力、提高优质黄酒的品质和扩大黄酒品牌影响力,建成后,石库门酒厂基地内后熟车间连片约19万平米的坛装酒总储存面积,并可进一步打造坛装酒展示交易平台、存储中心和国家旅游示范点。 省外拓张:与商源合作,及并购绍兴白塔,拓展公司品牌空间,加深行业影响力。2013年9月,公司与商源集团旗下的久加久酒业有限公司签订业务合作协议,共同开拓黄酒在上海以外市场的布局,并在宁波和常州两个重点市场从2013年11月下旬开始首轮铺货,预计今年4季度旺季时有望取得一定市场表现。此外,公司在2013年4月以现金增持方式持有绍兴白塔20%股权后,2014年4月以“股权转让+现金增资”方式收购绍兴白塔40%股权,合计60%。绍兴白塔持有白塔、越亭等商标,其中“白塔”黄酒是浙江省著名商标,是拥有绍兴原产地标志使用权的16家绍兴企业之一。目前,绍兴白塔拥有基酒8000吨,全年最大酿造产能1万吨,瓶酒灌装产能2万吨,2012年收入0.43亿,2013年未审计收入0.7亿,其中,出口业务稳定在1千万左右,对金枫的业务进行补充。收购完成后,金枫酒业将加快在绍兴黄酒原产地的渗透及传统型黄酒品类中的扩充,使得海派黄酒的创新和绍兴黄酒的传统有效结合,拓展金枫的品牌空间。

    营销激励及新产品:推薪酬改革和料酒、年轻化新品。2013年公司对销售的区域制管理改革,今年将对销售公司以市场化为导向进行薪酬方案改革,预计下半年推行,可以提升销售人员执行力。料酒市场分为厨用和家用,市场上饮用黄酒和烹饪用黄酒消费有一部分重叠,公司将针对不同渠道和不同用途进行产品研发,用一个新的品牌做料酒,从陈列、概念、铺货等各层次创新,从高到低进行覆盖,销售地区不仅限于上海,预计将先从商超渠道启动。此外,公司下半年将推出年轻化新品,定位纯酿造,在包装和设计上进行突破,在渠道上选择适合年轻人的场所。新品的市场导入期仍需观察,其中,料酒市场投放注重终端投入,年轻化产品投放侧重广告方面。

    风险提示:新产品及省外市场开拓力度不达预期;绍兴白塔整合进度不达预期。