全流通试点概念炒作：上电股份流通盘仅占总股本9.8%，有传闻其可能成为全流通试点公司，近3天股价受此概念影响有25%以上的涨幅。但如果考虑到其母公司上海电气集团公司上市的情况，上电股份的国有股比例将大幅下降，并且试点方案具体细则尚不明确，这其中有很大的不确定性。

    长期发展战略定位为输变电行业，高压产品不占优势：公司经过多次资产置换，目前发展战略定位已定为在输变电行业。由于公司所处上海地区从电力系统地位来看属于受电区域，所以公司产品中低压项目市场地位较为稳固，但高压和超高压项目不占优势，

    净利润主要来自于投资收益，05、06年投资收益将快速增长：公司历年来的利润都来自于其投资收益，其营业利润一直为负值。05年之后上海锅炉厂的业绩释放会使其投资收益快速增长。我们预计04、05、06年的投资收益分别为1.45亿元、2.28亿元和2.74亿元。

    盈利预测与投资建议：我们预测公司05、06年每股收益为0.43元和0.58元，动态市盈率分别为19倍和14倍，对比同行业公司，并且考虑到公司的控股型公司的不透明特性，我们给予公司15-17倍的市盈率，目前合理价位应该在6.3-7.1元左右，评级为“弱势-1”。目前市场对其全流通试点概念仍然有一定想象空间，我们从基本面分析来看，目前股价已经超出公司合理价位范围，投资建议为卖出。