报告摘要：

    　　事件：3月25日晚，浙数文化发布2020年业绩报告，2020年全年实现营业收入35.39 亿元，同比增长24.52%；归母净利润5.12 亿元，同比增长2.28%，主要系投资收益与非流动资产处置损益减少，以及金融资产损益波动所致；扣非后归母净利润5.72 亿元，同比增长111.46%，从扣非后净利润来看，业绩基本符合预期。

    　　点评：以数字娱乐、大数据、数字体育、融媒体为抓手，聚焦互联网数字文化产业。数字娱乐核心板块边锋网络2020 年实现营收28.25 亿元，同比增长20.02%，实现净利润7.72 亿元，同比增长34.97%。深耕国内休闲游戏市场的同时，积极开拓海外游戏新赛道，其自研游戏《Idle Arks》

    　　于2020 年7 月上线并获得GooglePlay 全球推荐，成为2020 年Idle 赛道头部产品，自研游戏《侠客风云传online》获得“游戏茶馆”授予的最佳出海游戏奖。

    　　IDC 业务进入收获期，智慧城市和数字政务建设持续深入。截至2020年底，富春云杭州1 号数据中心项目建设进入收尾阶段，招商已基本完毕，2020 年富春云实现营收2.02 亿元，利润0.47 亿元；富春云公司成功拿下新的杭州地区能耗指标，为打造富春云杭州2 号数据中心项目奠定了坚实基础。公司继续深度参与“城市大脑”、“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设，通过杭州市疫情防控数字驾驶舱助力防疫工作。

    　　投资罗顿发展，在海南自贸港建设中获得先机。2020 年11 月初，公司参与罗顿发展新一届董事会改组及运营班子组建，加快整合相关产业资源，助力罗顿发展成为国内领先的数字体育产业平台。

    　　“天目云”、“天枢”等平台日趋完善，积极推进融媒体全链路赋能。截至2020 年底，“天目云”平台逐步向省外市场拓展，支撑建设贵州44 家区县融媒体，天目云总用户数达105 家。“天枢”平台共引入用户1853家，初步形成可用内容库建设。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润为6.55/7.80/8.89 亿元，同比增长27.99%/19.14%/13.97%，EPS 为0.50/0.60/0.68 元，对应PE 分别为16 倍、13 倍、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、项目进度不及预期、并购公司业绩不及预期。