核心观点

    看好浙数文化在三方面受益数字中国建设，1）数据资源大循环：公司16 年就入局数据交易，目前为浙江大数据交易中心第一大股东；2）政务数字化：子公司杭州城市大脑有限公司已承接省内外数十个城市大脑和数字化改革项目；3）数字文化建设：子公司传播大脑引入浙江省浙江广电、浙江出版、浙江文投作为战略投资者，共同打造浙江省融媒体技术统一支撑平台。

    事件

    《数字中国建设整体布局规划》近日发布，其中在数据资源大循环、政务数字化智能化、数字文化建设等方面提出规划。《规划》指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。加快数字中国建设，对全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响。

    简评

    据《数字中国建设整体布局规划》，我们认为浙数文化在三方面受益数字中国建设，具体如下：

    1、数据资源大循环：《规划》提到，畅通数据资源大循环，推动公共数据汇聚利用，释放商业数据价值潜能，加快建立数据产权制度，开展数据资产计价研究，建立数据要素按价值贡献参与分配机制。

    浙数文化是16 年就布局数据要素交易的浙江国企。依托控股股东浙江日报集团的背景，公司在16 年参与设立浙江大数据交易中心，目前为交易中心的第一大股东，目前持有48.2%的股份。继22 年频繁落地 “确权、定价、交易和流通”等环节的试点政策和规划，此次数字中国再提数据要素建设，预计将进一步推动公共和社会数据持续通过交易所实现供需匹配，推动交易额增长。浙江大数据交易中心将受益1）交易佣金和2）数据处理服务的增长。

    2、政务数字化：《规划》提到，发展高效协同的数字政务，提升数字化服务水平，加快推进“一件事一次办”，推进线上线下融合，加强和规范政务移动互联网应用程序管理。

    控股子公司杭州城市大脑有限公司深度参与浙江省数字化治理建设。据公司官网，杭州城市大脑有限公司是国内首家专注于城市大脑建设和运营的国有科技企业，团队具有浙江政务服务网和浙里办APP 的运营经验。

    公司的政务数字化改革案例包括浙里民生“关键小事”智能速办、志愿浙江、浙里好家政等。据wind，浙数文化目前持有该公司70%的股份。

    3、数字文化建设：《规划》提到，打造自信繁荣的数字文化，1）推进文化数字化发展，深入实施国家文化数字化战略，建设国家文化大数据体系，形成中华文化数据库；2）提升数字文化服务能力，打造若干综合性数字文化展示平台，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式。

    子公司传播大脑启动筹建浙江省省级融媒体技术平台。公司于23 年1 月17 日发布公告，根据浙江省委宣传部关于建设浙江省省级重大传播平台的战略部署，控股子公司传播大脑将作为浙江省重大新闻传播平的动力中枢，引入浙江广电、浙江文投、浙江出版作为战投，集合浙江省省属四大文化集团资源，打造浙江省融媒体技术统一支撑平台，符合《规划》中提到的“综合性数字文化展示平台”的建设目标。

    新平台有望打通“创作/集合-分发-变现”链路。传播大脑将围绕浙江全省“一张网”架构，计划聚焦数字融媒、数字传播、数字文化、数字增长、数据智能等5 个业务方向。传播大脑的前身为16 年成立的浙报融媒体科技，旗下“天枢”融媒体智能分发平台是集内容生产、集合、风控、分发等多环节为一体的内容创作者服务平台，而 “天目云”具备融媒体相关的技术开发、输出和服务能力。

    综合以上三点，我们认为浙数文化有望在原有的边锋网络的游戏，及富春云科技的IDC 业务的基础上，实现数据要素交易、融媒体等形式的业务增量。公司作为上市公司中，少数持有数据交易中心股权的稀有标的，有望借此发展机会，实现估值修复。

    投资建议：我们认为浙数文化受益数据要素市场建设，根据2020 年股票期权激励计划，并考虑到22 年由于交易性金融资产公允价值变动带来的亏损，我们预计2022-2023 年公司将实现归母净利润5.20/6.45 亿元，同比增长0.65%/24.04%，3 月2 日收盘价对应PE 分别为24.8/20.0x。

    风险提示：宏观经济波动的风险、数据交易试点政策不及预期的风险、隐私保护政策趋严的风险、数据交易监管的风险、数据资源价格上涨的风险、数据的公允价值难以判断的风险、数据供给不及预期的风险、客户需求不及预期的风险、客户背景面临监管的风险、数据交易基础设施建设不及预期的风险、加密算法存在漏洞的风险、泄露个人隐私的风险、交易所间竞争加剧的风险、数据服务商面临严格资质监管的风险、商业模式创新失败的风险、核心人才流失的风险、知识产权保护的风险。