公司近况

    2020 年9 月3 日，我们受邀参加了SMG&东方明珠2020 年流媒体战略发布会暨BesTV+产品上线发布会。发布会提出BesTV+流媒体战略，即为用户搭建一个体验良好的视频流媒体平台，采用“打通”策略，拓展“内容+电商”的商业模式，提升效率，不断增加收入业绩，形成未来的竞争力，打造新型传播平台；会上还发布了BesTV+的产品介绍短片，并举行产品上线仪式。

    评论

    通过搭建BesTV+流媒体平台，打造流媒体中国模式。公司拥有涵盖传媒、影视、购物、文旅、地产等线上线下多领域产业资源及运营能力：旗下拥有IPTV 主体百视通、东方明珠广播电视塔、东方购物、梅赛德斯奔驰文化中心等资源，但也面临业务繁多、资源整合困难、传统业务增长乏力等挑战。公司预计以4 个打通策略入手：打通渠道和内容生产、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下的全渠道文娱生活服务，构建内部联动机制和新消费的闭环。我们认为，公司4 个打通策略，有望更深层次发挥SMG 内容优势、制作经验和多元产业布局能力，并借助东方有线、IPTV/OTT 等家庭大屏入口，以及东方明珠塔、梅赛德斯奔驰文化中心等线下渠道优势，实现大小屏衔接，从而吸引观众、提高黏性并扩充受众。

    基于内容的用户价值，打造服务平台和生态体系。公司介绍将通过开设“一个账号、多平台分发”的模式，打通会员权益、建设B+商城，研发5G 家庭智慧网关等方案。目前BesTV+流媒体战略正在着力打造 “B+会员”，会员可以实现“从线上文娱生活内容而来、到线下文娱生活消费而去”。我们预计，BesTV+流媒体战略可能进一步推动SMG 在5G 时代整体转型的应用平台建设，在该战略下东方明珠股份公司和SMG 的关系可能会更加紧密。

    积极参与“国网整合”，加大智慧城市建设力度。2020 年8 月26日，“国网整合”进入实质推进阶段，公司拟以自有资金出资5 亿元，持有组建成立后公司0.49%的股权。并且公司与中国电科成立合资公司，依托广电频谱资源和近年来积累的市场运营能力，将在智慧城市建设方面加大力度。我们认为，公司有望抓住“国网整合”与广电5G 的发展契机，加快实现传统业务向新业务转型，实现BesTV+流媒体群与其他多元产业相互赋能。

    估值建议

    我们维持盈利预测不变。当前股价对应22.9 倍2020 年市盈率和19.5 倍2021 年市盈率。维持中性评级和目标价10.88 元，对应20倍2021 年市盈率，较当前股价有2.4%的上行空间。

    风险

    新产品上线效果不及预期；疫情影响超出预期；竞争加剧；宏观经济波动影响文娱消费需求