本报告导读：

    　　“BesTV+流媒体”战略最大程度发挥SMG集团化优势，丰富内容多渠道统一分发，同时公司有望在区块链技术应用方面走在行业前列。

    　　投资要点：

    　　BesTV+流媒体”开启国有媒体新篇章，虚拟现实技术望拓展成长空间。公司于2020 年9 月开启的流媒体战略，将多平台、多渠道、多内容统一，有利于集中各子公司优势为观众贡献更多高质量作品。

    　　同时，公司于2021 年12 月入选国家区块链创新应用试点，且已有线上线下虚拟现实技术应用经验积累，有望在下一代互联网生态发展过程中获取先发优势。预测公司2021-2023 年EPS 分别为0.50/0.53/0.55元，目标价12.19 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　上市28 年砥砺奋进，整合重组后风华正茂。2014 年原百视通换股吸收合并原东方明珠，以及发行股份和支付现金购买五岸传播、尚世影业、文广互动、东方购物。重组后公司业务覆盖视频购物、文旅消费、影视剧及游戏等文娱消费服务。

    　　芒果TV 成为优秀模板，百视TV 多渠道进发。公司“BesTV+流媒体”战略打通内容与渠道，完善商业模式， 推出百视TV 布局IPTV+OTT+移动端多个终端。此前同为国有媒体的芒果TV 已可依托会员付费、广告、电商等多途径变现，成功经验为公司发展百视TV提供了良好的模板。

    　　供应链优势突出，电视购物转型内容电商。公司传统收入来源电视购物已逐渐转向内容电商方向，且依托近20 年的供应链积累，能与百视TV 形成良好互动，拓宽电商覆盖面，促进消费者购买欲望。

    　　风险提示：流媒体发展战略不及预期，虚拟现实技术应用不及预期。