事件：2021 年 8 月 27 日，公司发布 2021 年半年度报告。

    　　公司 2021H1 营业收入为 6.09 亿元，同比增长 28.25%；实现归母净利润 2.79 亿元，同比增长 55.18%；实现扣非归母净利润 1.97 亿元，同比增长 23.30%。公司 2021H1毛利率为 54.29%，同比增长 13.92pcts，净利率为 46.07%，同比增长 7.98pcts,研发费用为 0.22 亿元，同比增长 575.23%，研发费用营收占比为 3.68%。

    　　公司 2021Q2 营业收入为 1.94 亿元，单季环比增长 53.32%；实现归母净利润 0.82亿元，单季环比增长 58.64%；实现扣非归母净利润 0.49 亿元，单季环比增长66.42%。公司 2021Q2 毛利率为 50.13%，单季环比增长 6.11pcts，净利率为41.48%，单季环比增长 6.73pcts。

    　　点评：

    　　集成电路用离子注入机进展超预期，未来有望持续放量。子公司凯世通首台低能大束流离子注入机在国内一家 12 英寸主流集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入；1 台低能大束流重金属离子注入机和 1 台低能大束流超低温离子注入机已交付客户；高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装。同时在本报告期，凯世通新增与国内另一家 12 英寸芯片制造产线的公司签署 1 台低能大束流超低温离子注入机和 1 台高能离子注入机订单。

    　　离子注入机与光刻机、刻蚀机和镀膜机并称四大核心装备，开发难度仅次于光刻机，一般分为高能离子注入、低能大束流和中束流三大类，前两者占比近 80%。2020年，在下游需求旺盛和国产化双重推动下，中国离子注入机市场规模达到 44.5 亿元，同比增长 53.0%，但集成电路用离子注入机国产化率接近于 0，市场被 AMAT 和Axcelis 垄断，占比近 90%。作为核心环节的关键装备，国产离子注入机将在未来两到三年呈供不应求态势，此次凯世通集成电路用离子注入机进展超预期，未来有望持续放量。

    　　收购全球领先的 IC 设备气体传输精密零部件供应商 Compart，增厚公司成长空间。

    　　2020 年 12 月，公司牵头境内外投资人完成对全球领先的集成电路气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案供应商 Compart Systems 的收购，并间接成为Compart Systems 第一大股东。Compart Systems 是集成电路设备所需的气体输送系统领域供应商之一，其主要产品包括 BTP（Built To Print）组件、装配件、密封件、气棒总成、气体流量控制器（MFC）、焊接件等，产品用于集成电路制造工艺中氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统，是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司。

    　　本次收购进一步增厚、拓展了公司对集成电路装备行业覆盖的深度和广度，为公司带来产业协同和企业价值增长空间。2021 年上半年，CompartSystems 的相关产业也打入国内集成电路设备公司供应链。根据 SEMI 数据披露，2020 年全球半导体设备销售额 712 亿美元，同比增长 19%，受益于全球半导体设备业绩提升，作为集成电路设备制造商的上游供应商，CompartSystems 预计在 2021 年下半年将继续保持强劲的业绩增长趋势。

    　　盈利预测、估值与评级：万业企业旗下的子公司凯世通是国内离子注入机的龙头，已经具备低能大束流和高能离子注入两类离子注入机的国产替代能力，进展超预期，另外公司收购全球领先的 IC 设备气体运输精密零部件供应商 Compart 并已打入国内集成电路设备厂商的供应链，在国产化加速和晶圆厂扩张的背景下，公司业绩有望迎来放量期。我们上调公司 2021 年的归母净利润为 3.84 亿元（上调 4.24%），维持 2022-2023 年的归母净利润为 5.22 亿元、5.51 亿元，当前市值对应的 PE 分别为 64x、47x、44x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国产化进度不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。