事件：公司发布21 年中期业绩报告。

    　　核心观点

    　　营收利润重回正增长。公司21 1H 取得营收6.1 亿元，yoy+28%，其中房地产销售收入5.7 亿元，yoy+31%，集成电路收入0.35 亿元，yoy+223%；21 1H 归母净利润为2.8 亿元，yoy+55%。21 1H 公司毛利率同比上升13.9pct 至54.3%，收入的增长及成本的小幅下降带动公司盈利能力有所提升。在由房地产企业转型为集成电路企业过程中，公司房地产业务经营稳健，集成电路业务推进顺利，二者共同驱动公司收入利润重回正增长。

    　　凯世通扭亏为盈，订单推进顺利带来业绩释放。凯世通21 1H 收入0.35 亿元，净利润约200 万元，yoy+125%，首次实现盈利。报告期内公司新增与国内一家 12 英寸芯片制造厂签署1 台低能大束流超低温离子注入机和 1台高能离子注入机订单。同时，20 Q4 新签订单交付按计划如期推进，部分已完成交付验证并确认收入，未来将受益于在手订单收入确认带来的业绩释放。公司集成电路业务初成型，凯世通作为大陆领先的离子注入机供应商，有望借国产替代之风扩大市场份额。

    　　外延并购向产业链上游延伸。公司于20 年底收购全球领先的集成电路气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案商Compart Systems，成为第一大股东。其精密零组件主要应用于集成电路氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统，是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司。本次收购有望提升国产设备零组件国产化率，同时Compart 在中国和马来西亚拥有工厂，并在欧洲及北美建有市场及仓储分支机构，公司有望借助Compart 公司的现有体系，推进全球化布局。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司21-23 年每股收益分别为0.45、0.51、0.63 元（原21-22 年预测为0.67、0.70 元，主要下调了房地产收入预测），根据可比公司21 年平均62 倍PE 估值，对应目标价为27.90 元，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　地产销售低于预期；离子注入机销售不及预期；估值风险。