事件：2021 年10 月30 日，公司发布2021 第三季度报告。公司2021 前三季度营业收入为6.46 亿元，同比增长14.60%；实现归母净利润3.06 亿元，同比增长37.17%；实现扣非归母净利润1.96 亿元，同比增长8.54%。2021 前三季度毛利率53.89%，同比增长14.30pcts；净利率46.81%，同比增长7.10pcts。

    　　公司2021Q3 营业收入为0.37 亿元，单季环比减少80.72%，单季同比减少58.09%；实现归母净利润0.27 亿元，单季环比减少67.47%，单季同比减少38.20%；实现扣非归母净利润-0.01 亿元，单季环比由盈转亏，单季同比由盈转亏。公司2021Q3 毛利率47.45%，单季环比减少2.68pcts，单季同比增长11.97pcts；净利率58.91%，单季环比增长17.43pcts，单季同比增长10.57pcts。

    　　点评：公司积极布局集成电路核心装备业务，离子注入机进展顺利。公司的业务主要分为两大块：房地产业务和集成电路装备业务。本季度公司销售签约面积同比下降41.02%，签约金额同比下降54.47%，结转交房收入同比减少致营业收入和归母净利润下滑。公司集成电路装备业务主要是以离子注入机为核心，子公司凯世通首台低能大束流离子注入机在国内一家大型12 英寸晶圆厂完成验证并确认收入，1 台低能大束流重金属离子注入机和1 台低能大束流超低温离子注入机已交付客户，高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装，新增与国内另一家12 英寸晶圆厂签署1 台低能大束流超低温离子注入机和1 台高能离子注入机订单，同时iPV6000 光伏离子注入机产品已完成验证工作，公司离子注入机进展顺利，作为离子注入机的龙头企业有望持续获得批量订单。

    　　并购Compart 增强公司转型集成电路核心设备领域的竞争力。Compart 总部位于新加坡，在中国深圳和马来西亚库林分别设立工厂，客户主要为全球知名的设备制造商和领先的工业企业集团，万业企业目前控股33.31%，是其第一大股东。

    　　Compart 是全球领先的集成电路气体运输系统精密零部件及流量控制供应商，此次并购能有效地缓解中国在相关关键零部件领域国产化率不足的现状。目前受益于全球晶圆厂资本开支的大幅增长，Compart 业务处于供不应求状态，我们预计2021 年其营业收入有望达到10 亿元，2022 将继续保持强劲增长。

    　　盈利预测、估值与评级：公司积极转型集成电路核心装备领域，子公司凯世通离子注入机形成重大突破，有望持续受益于国内晶圆厂扩张和国产化导入加速，我们维持公司2021-2023 年的归母净利润分别为3.84 亿元、5.22 亿元、5.51 亿元，当前市值对应的PE 分别为77x、57x、54x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户导入及验证不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。