本报告导读:

    公司半导体业务增长,整体盈利空间持续优化。随着离子注入机加速放量,公司业绩将加速爆发。

    投资要点:

    维持“增持”评级,下调目标价26.20 元。,公司围绕离子注入机,积极打造1+N 前道设备平台,打开成长空间,由于1Q22 业绩同比下滑,下调2022-2024 年EPS 分别为0.42/0.54/0.66 元(原预测值2022-2023 年为0.52/0.66 元)。考虑离子注入机加速放量,参考半导体设备行业估值,给予其2022 年20 倍PS,下调目标价至26.20 元。

    在手设备订单充足,半导体业务持续优化盈利空间。22 年Q1 营收0.97 亿元,YOY-76.53%;归母净利润0.27 亿元,YOY-86.21%,主要系交房业务影响。毛利率65.04%,同比增长8.81pcts,主要系半导体业务增长优化盈利空间,22 年1-4 月在手订单超过6.8 亿元。。

    离子注入机加速放量,有望打造1+N前道设备平台,打开业绩成长空间。22 年Q1 公司获得重要客户的批量订单,并与另一IC 制造厂签订新订单。22 年4 月成功交付首批离子注入机,完成多套设备的顺利发货。嘉芯半导体将生产包括刻蚀机在内的多种主制程核心设备,21 年已实现营收517.2 万元,未来盈利空间将加速打开。

    大基金增资浙江镨芯,加快推进流量控制设备零部件布局,公司业绩深度受益。大基金二期向浙江镨芯增资3.5 亿元,将加快推动CompartSystems 业务高质量发展,加速半导体零部件的国产替代。

    风险提示。中美科技摩擦反复;产品认证不及预期;外延收购不及预期。