国内离子注入机龙头，设备营收持续增长，维持“买入”评级

    2022 年8 月25 日公司发布半年报，2022H1 营收1.66 亿元，归母净利润0.28 亿元。计算得2022Q2 单季度营收0.69 亿元，归母净利润112.72 万元。公司处于由房地产公司向半导体设备公司转型期，房地产收入放缓，但集成电路收入迅速提升，2022H1 公司房地产收入0.78 亿元，同比-86.36%；专用设备制造收入0.88亿元，同比+150.86%，我们下调盈利预测，2022-2024 年归母净利润预计为4.39（-0.77）/5.60（-0.85）/6.66（-0.50）亿元，EPS 预计为0.46（-0.08）/0.58（-0.09）/0.70（-0.05）元，当前股价对应PE 为52.1/40.8/34.4 倍，公司为国内离子注入机龙头，国产替代背景下，成长动力充足，维持“买入”评级。

    在手订单充足，产品线持续扩张，前景可期

    2022H1 公司合同负债为9.07 亿元，维持高位，显示在手订单充足，旗下凯世通及嘉芯半导体共获订单近11 亿元。2022H1 凯世通新增3 家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，累计新增集成电路设备订单超7.5 亿元。2022Q1 凯世通获得重要客户的批量订单，包含12 寸低能大束流和低能大束流超低温离子注入机，并与另一家集成电路厂签订了一台低能大束流订单。2022Q2 凯世通获得第三家客户3 台低能大束流订单。公司旗下的嘉芯半导体2021Q4 正式运行并已实现营业收入，项目将覆盖刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积等领域的8、12寸设备，正积极扩产，已累计新增订单超3.4 亿元。7-8 月，公司控股孙公司嘉芯闳扬成功中标4 台RTP 设备、4 台氮化硅等离子刻蚀机、1 台金属等离子刻蚀机；公司控股孙公司嘉芯迦能成功中标6 台高密度等离子薄膜沉积设备、1 台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2 台金属等离子刻蚀机、3 台侧墙等离子刻蚀机。

    公司参股子公司浙江镨芯旗下Compart Systems 国内市场开拓持续推进，成功进入另一全球顶级半导体设备公司供应链，并有望于下半年释放更多订单。

    风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。