事件：2022 年8 月26 日，公司发布2022 年半年度报告：公司2022H1 营业收入为1.66 亿元，同比减少72.72%；归母净利润为0.28 亿元，同比减少89.84%；扣非归母净利润为0.24 亿元，同比减少87.57%；毛利率为61.32%，同比增长7.03pcts；净利率为14.78%，同比减少31.29pcts。

    公司2022Q2 营业收入为0.69 亿元，同比减少64.56%；归母净利润为0.01 亿元，同比减少98.62%；扣非归母净利润为-0.41 百万元，同比由盈转亏；毛利率为56.04%，同比增长5.91pcts；净利率为2.18%，同比减少39.31pcts。

    点评：半导体设备收入同比+151%，设备在手订单近11 亿。公司22H1 营业收入1.66 亿元，同比-73%，其中半导体设备收入0.88 亿元，同比+151%，实现大幅增长；房地产业务收入0.78 亿元，同比-86%，主要系交房收入比上年同期减少所致。半导体设备在手订单近11 亿元，其中子公司凯世通累计新增订单7.5亿元，嘉芯半导体累计新增订单超3.4 亿元。

    凯世通迈入1-N 高速成长阶段，嘉芯已具备多品类供应能力，compart 国内市场持续开拓。2022 年上半年，凯世通新增获得3 家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，累计新增集成电路设备订单超7.5 亿元，从0-1 的阶段迈入了1-N 的高速成长阶段；嘉芯半导体旗下获得多台新增设备订单，累计新增订单金额超3.4 亿元，2022 年7-8 月，控股孙公司嘉芯闳扬成功中标4 台快速热处理（RTP）设备、4 台氮化硅等离子刻蚀机和1 台金属等离子刻蚀机，控股孙公司嘉芯迦能成功中标6 台高密度等离子薄膜沉积设备、1 台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2 台金属等离子刻蚀机和3 台侧墙等离子刻蚀机，已开始逐步具备多种半导体设备供应能力，逐步跻身成熟晶圆厂的工艺产线；参股子公司浙江镨芯旗下Compart Systems 国内市场开拓持续推进，其相关产品进入另一全球顶级半导体设备公司供应链，并有望于下半年释放更多订单，2022 年5 月，大基金二期向浙江镨芯增资3.5 亿元的投资完成交割，2022H1 浙江镨芯营业收入为5.04亿元，同比增长13.83%。公司半导体装备平台“1+N”战略逐步显现，配合上游设备零部件领域的战略布局，平台化进程有望持续加速。

    盈利预测、估值与评级：公司子公司凯世通离子注入机进入放量期，另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购Compart 完成设备核心零部件的布局，我们持续看好嘉芯半导体和Compart 给公司带来的业绩增量，维持公司2022-2024 年的归母净利润为5.22、5.90、6.73 亿元，当前市值对应的PE 值分别为42x、37x 和33x，维持“买入”评级。

    风险提示：客户导入及验证不及预期，并购整合不及预期，技术研发不及预期。