事件：

    公司发布2022 年年度报告，公司2022 年度实现营收11.58 亿元，同比增加31.56%；实现归属于母公司所有者净利润4.24 亿元，同比增加12.50%；实现扣非归母净利润3.20 亿元，同比增加37.27%。

    公司发布2023 年一季度报告，公司2023 年一季度实现营收1.24亿元，同比增加27.56%，环比减少86.30%；实现归属于母公司所有者净利润0.80 亿元，同比增加194.88%，环比减少78.35%；实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比减少48.83%，环比减少95.29%。

    集成电路设备在手订单饱满，营收同比快速增长：

    公司2022 年营收较上年同期有所提高，其中房产销售实现营收8.98 亿元，同比增加31.86%；半导体设备实现营收2.06 亿元，同比增加67.96%。从盈利能力来看，2022 年公司销售毛利率为54.44%，同比-1.78pct，其中地产销售、专用设备制造毛利率分别为64.47%和19.74%，分别同比+2.44pct 和-19.46pct。从在手订单来看，自2022 年初截止2023 年一季度末，公司累计获得新增集成电路设备订单约13 亿元，在手订单饱满。23Q1 公司营收同比快速提升，前道设备23Q1 新增订单金额超过1.2 亿元，中标产品包括 HDP-CVD、PVD、MOCVD、SACVD 等多款薄膜沉积设备；离子注入机23Q1 新增订单超1亿元。

    半导体装备平台“1+N”战略优势凸显：

    公司从领先的全领域离子注入机全面扩展至更多品类的前道设备赛道，半导体装备平台“1+N”战略逐步显现。在离子注入机领域，子公司凯世通持续聚焦集成电路离子注入机业务，加大市场规模大、技术门槛高的低能大束流和高能离子注入系列应用的研发投入。2022年凯世通获得了多家12 英寸集成电路制造厂主流客户超过7.5 亿元集成电路离子注入机订单，包括低能大束流等不同类型的中高端离子注入机产品的重复采购和批量订单。另外，子公司嘉芯半导体持续研发及生产制造多种类集成电路核心前道设备，产品覆盖刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积、尾气处理等领域的多品类设备，累计获取订单金额超过3.4 亿元。嘉芯半导体于2023 年一季度进行二次结构施工，预计二季度完成项目竣工验收。随着公司半导体设备在手订单陆续交付、收入确认，以及公司产能扩张，公司业绩预计延续高增态势。

    投资建议：

    我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为17.59 亿元、23.09亿元、29.16 亿元，归母净利润分别为5.46 亿元、6.25 亿元、6.81 亿元，维持“买入-A”。综合考虑半导体设备行业景气度及公司核心产品与技术的研发进度，结合wind 行业一致预期，预计2023 年EPS0.59 元，给予公司2023 年38.00xPE，对应目标价22.42 元。

    风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。