公司近况：

    公司向美国WASTE MANAGEMENT，INC.（简称WMI公司） 全资子公司WHEELABRATOR CHINAHOLDINGS, LIMITED（注册于香港）转让环境集团40％股权。

    评论：

    股权转让为公司每股盈利带来0.1 元的增厚。本次转让的交易价格为9.7 亿元，相对于7.4 亿元的账面价格有2.3 亿元的溢价。股权转让的投资收益将体现在三季度的财务报表，相当于0.1 元的每股收益增厚。本次转让带来的盈利增厚符合之前的预期，已反映在我们目前的盈利预测当中。

    股权转让有利于补充资金。9.7 亿元的转让所得加上债务融资的跷动，可以撬动6-7 家的日均处理能力1200 吨的垃圾焚烧发电厂（通常这种BOT 项目债务融资额约70%，ROE 在8.5%以上），可以把公司现有的在建项目再增加一倍以上。

    战略投资者实力雄厚。本次引入到战略投资者的注册资本高达310 亿人民币，是世界五百强美国WMI 的香港子公司。而WMI 是美国最大的固体废物处理商，其主营业务是固体废弃物的收集处理。WMI08 年收入高达130 亿美元，共拥有垃圾回收站、垃圾转运站、垃圾填埋场接近1000 个，另外还拥有固体废物焚烧发电项目、填埋场气体项目等众多项目。战略投资者的业务方向与环境集团的发展方向一致，其雄厚实力和丰富经验将有助于公司学习先进的技术，扩大市场份额。

    估值与建议：

    目前公司09 年的市盈率已达45 倍，但是考虑到其未来污水处理资产注入的可能性、环境业务在引入战略投资者后广阔的发展前景、参与最新上海配套商品房计划的可能和房地产市场转暖等诸多有利因素的支撑，公司2010 年的业绩将有明显增长。根据目前的预测公司2010年的市盈率约为24 倍。因此我们仍然维持其“推荐”的投资评级。