点评：

    优势互补，全面打造城投“大环境”产业链。弘毅投资是国内私募股权基金领域巨头，目前管理资金超过 450 亿元人民币，主要出资人包括联想控股、全国社保基金、国家开发银行、中国人寿及高盛、淡马锡、斯坦福大学基金等全球著名投资机构。弘毅（上海）投资是其设立的外资基金，规模5 亿美元。我们认为弘毅入股正是看中公司围绕“大环境”主线进行的环保企业转型，弘毅将为公司带来先进的国企改制、公司治理经验，同时能为公司国际合作提供技术和资源支持。双方有望实现优势互补，全面打造城投控股环境业务产业链。

    垃圾焚烧发电领先企业，发展空间巨大。公司目前在上海、江苏、四川、山东、山西等地拥有已运营及在建垃圾焚烧发电项目9个，合计处理能力超过 10550 吨/日。根据“十二五”规划，上海地区将新增 16900 吨/日垃圾焚烧处理能力，年复合增速近 50%。根据我们测算，按照公司在上海地区垃圾处理 80%的市场份额计算，到 2015年，公司仅在上海地区新增垃圾发电项目有望增厚净利5.5 亿元，成为公司重要盈利增长点。

    “环保+X”转型，资金来源有充足保障。公司目前持有包括西部证券等 5 家上市公司股权，合计市值达近 60亿元，同时子公司诚鼎投资已完成 12.5 亿元私募股权投资。此外，公司房地产业务净增值近 120 亿元，合流污水一期也已成功转让，年初已收到 11亿元转让款项，未来公司做大环境产业拥有充足资金保障。

    盈利预测与估值：我们预计公司1 3 -1 5 年摊薄EPS 分别为0.61 、0.8、0.98 元，对应 10、8、6 倍PE。维持“强烈推荐”。

    风险提示：环境业务不达预期风险、房地产调控风险。