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    公司发布2021 年三季报：2021 年前三季度实现营收322.31 亿元，同比+10.87%；实现归母净利润18.00 亿元，同比+13.04%，业绩增长主要来自消费产业实现高速增长。21Q3 实现营收95.06 亿元，同比+6.77%，环比-19.89%，同比19Q3+27.96%。21Q3 实现归母净利润3.91 亿元，同比-24.45%。业绩符合预期。

    点评

    消费产业收入占比不断提高，核心业务珠宝时尚占比提升。前三季度来自消费产业收入258.06 亿，同比增长43.66%，收入占比超八成。消费产业盈利能力提高，消费产业毛利率提升3.41pct，其中核心珠宝时尚业务毛利率提升0.97pct，餐饮业务毛利率提升4.47pct。

    珠宝时尚业务持续增长，露璨率先进军培育钻石蓝海市场。前三季度实现营收218.61 亿元（+34.2%），毛利率8.35%（+0.97pct）。截止三季度末，珠宝时尚总门店数达3786 家，2021 年有望实现600+开店。受益于高毛利产品热销，时尚珠宝业务贡献更多利润，内生品牌“老庙”、“亚一”持续热销，奢侈品牌Damiani 和轻奢品牌DJULA 入住知名商圈定位高端，全新孵化的培育钻石品牌露璨（LUSANT）上线天猫试运营，珠宝业务品牌矩阵持续建设中。

    餐饮新店持续布局，两瓶酒开始贡献利润。松鹤楼苏式面馆连锁化发展加速，截至三季度末松鹤楼苏式面馆新开28 家门店，在上海北京深圳等8 个城市共拥有49 家门店，已签约未开业门店28 家，成功打入华南市场，在全国范围内持续布局。酒业业务方面公司H1 与舍得集团完成股权交割事宜，并协同其完成摘帽事宜，目前金徽酒、舍得酒均已开始贡献利润。

    投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利润分别为41.43/46.67 /51.55亿元。对应PE 分别为9.22 /8.18 /7.41 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：业务布局不及预期，业绩预测和估值不达预期的风险。