公司2021 年营收510.63 亿元(+12.2%),归母净利润38.61 亿元(+6.9%)

    公司发布年报:2021 年实现营收510.63 亿元(+12.2%)、归母净利润38.61 亿元(+6.9%),经营表现稳定,同时拟每10 股派发现金红利3.5 元。我们认为,公司珠宝板块持续稳定增长,“产业运营+产业投资”双轮驱动叠加“东方生活美学”置顶,有望推进公司新兴消费赛道深化布局。考虑疫情影响,我们下调公司2022-2023 年盈利预测并新增2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润为43.21(-6.67)/48.52(-9.29)/54.38 亿元,对应EPS 为1.11(-0.17)/1.25(-0.24)/1.40 元,当前股价对应PE 为9.2/8.2/7.3 倍,估值合理,维持“买入”评级。

    黄金珠宝门店持续扩张,古韵金引领国潮风尚、露璨品牌布局培育钻石赛道

    2021 年公司珠宝时尚业务实现营收274.48 亿元(+23.8%),增长良好;毛利率8.69%同比提升0.86pct。报告期内,公司净增珠宝门店602 家,完成600+开店目标,延续了较快的展店节奏,期末门店已达到3981 家。产品方面,公司旗舰品牌老庙古韵金系列2021 年销售额近40 亿元,相较2020 年10 亿元提升显著;DJULA、Damiani、Salvini 等品牌线下门店先后落地上海核心商圈;此外,公司创新孵化的实验室培育钻石品牌“LUSANT 露璨”,也已在上海开出线下首店。

    产业投资、运营双轮驱动,家庭快乐消费产业集团建设稳步推进公司持续推进

    消费产业新兴赛道布局。(1)文化餐饮板块实现营收7.61 亿元(+56.8%),松鹤楼面馆2021 年开业超80 家、签约超100 家,连锁模式发展走上快车道。(2)食品饮料板块实现营收17.98 亿元(+190.8%),先后投资控股西北知名白酒品牌“金徽酒”并持有舍得集团70%股权。(3)美丽健康(化妆品)板块实现营收4.87 亿元(+57.2%):WEI 沁莲莹润在丝芙兰全渠道上市,AHAVA打造死海泥清洁面膜等多款千万级单品,科创中心走出集自我研发与消费者洞察于一体的完备机制。未来,公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动,叠加东方生活美学置顶紧抓国潮风口,有望构筑消费领域的高品牌价值护城河。

    风险提示:疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。