08 年每股收益0.49 元

    公司实现房地产销售面积29.94 万平方米，销售金额23.65 亿元。

    公司实现营业收入27.54 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润为5.08 亿元，同比分别增长35%和42%，基本每股收益0.49元，同比增长40%。截至2008 年12 月31 日，公司总资产111.23亿元，归属于母公司所有者的净资产44.53 亿元。公司现有货币资金11.2 亿元。存货61.9 亿元，同比增长41%；预收账款14 亿元，同比下降17.6%，09 年业绩有一定保障。由于08 年实现盈利且主营业务能够持续经营，公司摘掉ST 的帽子已无技术上的障碍。

    大股东鼎力支持 保障公司资金链

    大股东信达投资有限公司承诺将公司作为房地产开发的唯一主体，全力支持公司的经营行为。09 年3 月，与上市公司签订了借款协议，上市公司向信达投资有限公司申请继续借款，总额度为8 亿元人民币，期限一年，年利率为6%，该借款通过银行以委托贷款形式发放，具体借款金额以公司全资子公司与信达投资和银行三方签订的委托贷款合同约定的金额为准，并由公司为其提供连带责任保证。

    投资建议及评级

    我们预测公司09 年和10 年业绩分别为0.57 元和0.66 元，若按15 倍市盈率计算，公司合理价位为8.55-9.9 元；按公司目前每平米盈利情况，公司RNAV 在6.53 元-8.34 元之间。综合市盈率法和RNAV 法估值，我们认为公司的合理价位在6.53 元-9.9 元，维持其增持评级。