信达地产借壳登陆主版，行动快速，初显峥嵘，体现管理运营能力非常。首先，11家信达系地产公司成功赶在2008年底之前借壳注入“ST天桥 ”，使之成为信达系地产运营的资本平台。之后快速摘牌，4月8日“ST天桥”申请摘帽、4月9日即成功或批，恢复“北京天桥”。下面我们即可期待股东大会后公司将很快更名为“信达天桥”，信达系地产正式亮相主板市场。

    大股东资源实力强。信达投资大股东中国信达作为专业处置金融不良资产的大型国有独资非银行金融机构，具有雄厚的金融实力和资源优势。其中，通过收购处置资产获取低价土地资源，是信达系地产公司过去和未来可能的获取项目资源的重要渠道之一。

    项目储备丰富、区域位置较好；原股东资金注入20多亿元，08年以来得以保持高施工面积。截至2008年底，公司房地产土地储备面积301万平方米，规划建筑面积511万平方米，共有在建、拟建项目43个，分布在上海、杭州、舟山、宁波、台州、合肥、嘉兴、青岛、乌鲁木齐、成都、长春、海口等十二个城市。08年4月30日前，拟注入的11家信达系地产公司共获得其原股东现金注入约21亿元。

    公司2009、2010年的计划开工面积分别为70、42万平米，竣工面积分别达118、121万平米。

    业绩将快速膨胀。公司预计09、10年销售回笼资金分别为38.6、43.1亿元、预计09年的利润为9.11亿元。我们谨慎预计公司09年和10年的利润分别是7.5亿元和8.9亿元，相当于09年和10年业绩增长48％和19％，我们对2009年的业绩预期值相当于资产重组报告中预测值（9.11亿元）的82％。考虑到公司项目所在城市大多经济状况较好、对周边有较强的辐射力，而且开发规模较高，因此不排除2009年业绩更快增长、2010年业绩超预期增长的可能。

    投资建议：目前信达地产规模中等，具有很强的国资背景，08年股东资金注入后开发规模快速扩张，因此我们认为可以给予20倍以上的市盈率。目标价12元/股。投资评级增持－A。