报告期内,公司完成了重大资产重组，信达地产11家公司注入。上半年，公司实现营业收入7.9 亿元，利润总额为1.63 亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.93 亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-105.05 万元，但公司预售账款大幅增加，从上年末的14.04亿元上升至21.64亿元。

    公司主营业务利润下降的原因是：报告期内符合收入结转条件的项目较少，结算面积9.45 万平方米，导致费用占比较高。公司扣除税费前的毛利率并未大幅下降，仅从上年末的32.8%下降到31.5%。

    公司09下半年的可售和可结算资源将大幅增加。截至09年6月末，公司房地产土地储备（含在建和拟建项目）面积301万平方米，规划建筑面积约500万平方米，共有在建、拟建项目43个，分布在上海、杭州、舟山、宁波、台州、合肥、嘉兴、青岛、乌鲁木齐、成都、长春、海口等十二个城市。

    公司可售资源还是非常丰富、加上市场形势较好，上半年销售情况喜人，共实现房地产销售13.5亿元（其中2季度就销售了10.6亿元），去年全年公司销售额约18.7亿元。

    根据公司年初的计划， 2009、2010 年公司的计划开工面积分别为70.4、41.6万平米，竣工面积分别达118、121.2万平米。今年下半年以及明年的可售和可结算资源都将大幅增加，业绩确定性高。

    公司大股东实力强，与项目当地政府关系良好。报告期内，在当地政府的配合下，公司了加大拆迁力度，解决了拆迁项目的若干历史遗留问题。新疆雅山新天地项目、吉林东湾半岛项目、宁波广济西侧B 地块、永丰路地块等的拆迁安置工作进展顺利，为下一步发展创造了有利条件。

    投资建议：从09年起，信达地产开发规模快速扩张，业绩将保持稳定增长，我们维持09、10年EPS0.49、0.58元/股的盈利预测。维持6个月目标价12元/股和增持－A的投资评级。