首次给予增持评级，目标价格8元

    假设公司维持现有的负债水平，审慎进行公司扩张，并且所在的二三线城市房价水平三年内不增长。我们预测RNAV为5.80元，较2010年8月4日的收盘价7.78元，已存在25%的溢价。

    根据审慎的销售和结转的假设，我们预测2010年和2011年的EPS分别为0.50元和0.56元，，对应2010年8月4日的收盘价7.78元的PE为15.56X和13.89X；我们预测2010年和2011年的每股净资产分别为3.96元和4.56元，对应2010年8月4日的收盘价7.78元的PB为1.96X和1.71X。我们认为公司目前股价相对于RNAV有所溢价，但是相较于PB估值水平，还有所偏低，目前公司股价基本合理。

    我们认为，如果公司采取统一战略，加强管控和增大财务杠杆等措施，公司将有较大价值增长。我们审慎地首次给予公司增持评级，目标价8元。