公司业绩基本符合预期。报告期内，公司实现营业收入33.07 亿元，归属母公司净利润5.63 亿元， EPS 为0.37 元，基本符合我们先前0.39 元的预期；

    公司库存压力较大。公司目前土地储备达到约613 万平。2010 年竣工面积达124.7 万平，同期销售为43.87 万平。2011 年公司竣工面积约64.28 万平方米。销售面积为29.26 万平。公司存货压力不断上升；

    公司2012 年工作重点。1 个主题：提高性价比，增强市场竞争力；2 个重点：

    资金管理和土地储备；3 大措施：持续成本管理、低效资源处置、加强人才培育；

    公司业绩基本平稳。2012-2014 年，我们预计公司：房地产结算收入分别为50.9 亿元、64.2 亿元和66.8 亿元；EPS 分别为0.40 元、0.43 元和0.46 元；

    维持公司股票估值“审慎推荐—A”的投资评级。考虑到大股东对公司经营实质性支持因素，我们按2012 年12 倍动态PE 对信达地产进行估值，即目标价4.8 元。我们维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级；

    风险提示：行业调控超预期。