业绩实现稳定增长。报告期内，公司实现营业收入13.81 亿元，比上年同期10.42 亿元增加32.53%；其中，房地产项目结转营业收入12.23 亿元，较上年同期8.84 亿元增加38.35%。实现净利润2.21 亿元，较上年同期增长16.32%；归属母公司净利润1.89 亿元，较上年同期增长5%。2012 年上半年EPS 为0.12 元，与去年同期持平；

    销售有所下滑。 2012 上半年累计实现房地产销售面积16.68 万平方米，较去年同期（19.16 万平方米）下降12.9%；合同销售金额13.8 亿元，较去年同期（15.32 亿元）下降9.9%；

    存货压力有所减小。报告期内，公司新开工面积约19.26 万平方米，较去年同期（39.44 万平方米）下降104.8%；竣工面积约4.3 万平方米，较去年同期（13.00 万平方米）下降202.3%。截止2012 年6 月30 日，公司土地储备规划建筑面积约352.15万平方米，较去年同期（546.74万平方米）下降55.3%；

    经营理念愈加稳健。负债进一步减小，资产负债率为54.36%，较年初减少1.04 个百分点，在行业中保持较低水平。公司在加大销售力度，创新融资方式的同时，经营理念愈加稳健，以确保现金流的安全；

    维持公司股票估值“审慎推荐—A”的投资评级。2012-2014 年，我们维持预计公司：房地产结算收入分别为50.9 亿元、64.2 亿元和66.8 亿元；EPS分别为0.40 元、0.43 元和0.46 元。我们按2012 年12 倍动态PE 对信达地产进行估值，即目标价4.8 元。我们维持公司股票“审慎推荐—A”的投资评级；

    风险提示：政府调控决心坚定。