1H16 业绩每股0.17 元，同比增长164.5%，符合预期电子城公布1H16 业绩：营业收入3.7 亿元，同比增长123.0%；归属母公司净利润1.0 亿元，同比增长164.5%，对应每股盈利0.17 元，符合我们预期。

    　　结算大幅提速，带动业绩增长。公司期内实现营业收入3.7 亿元，同比大幅增长123.0%，其中园区地产销售结算收入2.0 亿元，而去年同期园区地产基本无收入，公司酒仙桥区域的产业园项目期内结算明显开始提速。公司上半年开工面积高达51.6 万平米，已超过2016 年初设定的全年新开工目标50 万平米，园区开发进度喜人。另外，公司的园区出租和物业管理业务期内分别实现营业收入7003 万元和9456 万元，分别同比-2.5%和+9.5%，业绩表现较为平稳。

    　　园区销售单价突破34000 元/平米。公司期内实现园区签约金额2.3 亿元，签约面积6507 平米，销售均价为34612 元/平米，已超过酒仙桥区域同类型的产业园区平均售价3 万元/平米，较高的售价有望进一步提升未来的结算毛利率。

    　　依然维持净现金状态。公司期末在手现金23.3 亿元，与年初基本持平，而期末有息负债合计仅有5.5 亿元，公司仍处于净现金状态。

    　　发展趋势

    　　非公开发行将增厚公司资金实力。公司24.1 亿元非公开发行在上半年已取得证监会批复，预计大概率在下半年正式落地，我们认为，非公开发行落地将有效推动天津和朔州项目的进程，同时也将进一步增厚公司资金实力。公司还在8 月份与南京玄武区政府、铁北红山新城管委会建立了战略合作联系，拟成立合资公司（公司股权占比62%）开拓南京铁北红山新城区域。而京内国际电子总部项目4 号地已经接近竣工，未来销售推进也将有效增厚公司业绩。

    　　盈利预测

    　　我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2016/17 年市盈率12.4 倍和9.9 倍。我们维持推荐的评级和人民币14 元的目标价（12 个月目标价），较目前股价有9.2%上行空间。目标价对应2016/17 年市盈率分别为13.5 倍和10.8 倍

    　　风险

    　　宏观经济下行风险。