1Q17 业绩每股0.02 元，同比增长160.7%

    　　电子城公布1Q17 业绩：营业收入1.2 亿元，同比增长48.7%；归属母公司净利润1963 万元，同比增长160.7%，对应每股盈利0.02 元。

    　　1 季度结算加快，毛利率上升。公司期内实现营业收入1.2 亿元，同比增长48.7%，主要由于房地产项目结算加快。期内综合税后毛利率同比上升8.4 个百分点至43.3%，与去年全年水平基本持平。销售方面，公司期内实现销售额978 万元，实现销售面积3209平米，销售均价仅3048 元/平米，预计销售的是朔州住宅项目。

    　　期内录得政府补助金~600 万元。公司期内收到来自政府的产业发展扶持资金586 万元和电子城企业公共服务配套平台一期资金12.5 万元，对1 季度业绩增厚较为明显。

    　　期末依然处于净现金状态。公司期末在手现金37.9 亿元，较年初下降20.4%，主要由于公司期内支付了~10 亿元的土地增值税。

    　　公司期末有息负债合计仅为7.1 亿元，公司仍处于净现金状态。

    　　发展趋势

    　　看好公司向科技服务业转型+京外项目拓展。公司在2016 年以创新为着力点，积极探索对高科技创新产业的增值服务，非公开发行还引入联想控股投资平台弘睿投资，未来也将有助于推动公司向“科技服务业”的战略转型。另外，公司在稳步推进朔州、天津、秦皇岛项目的同时，还在厦门、昆明、南京等地完成了新项目的考察调研，并已在厦门集美区竞得10.3 万平米产业园地块，2017 年公司京外项目拓展值得关注。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017/18 年市盈率15.6 倍/12.3 倍。我们维持推荐的评级和人民币16.40 元的目标价，较目前股价有22.11%上行空间。目标价与NAV 持平。

    　　风险

    　　转型及项目拓展不达预期。