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强生控股(600662)机构评级研报股票分析报告

 
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强生控股-调研报告

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司(2007-07-06合并前)  2005-02-27  查股网机构评级研报

被低估的无形资产:公司在上海拥有6200 张出租车牌照,目前牌照的市价被炒到40 万元/张,如果按牌照市价计入公司的无形资产,强生控股的每股净资产高达9.35 元,高于市价50%,这是强生控股的最大看点;

    房地产投资:公司在04 年的重点投资是房地产,包括控股公司江桥大酒店开发的一个小型商用楼盘,徐强置业在常熟路接下的一个烂尾楼项目,目前无法对公司的这两个房产项目盈利作出准确的预期;

    车型调整:公司在04 到05 年将淘汰原有的普桑车型,改用普桑2000型,管理费由10000/月上升到11500/月;

    燃油税:燃油税在我国提了多年,如今有了加速的迹象,如果税率定在30%~40%之间,对出租车行业的影响较小,汽化器装置将是减小燃油税影响的主要因素,我们将持续跟踪事态的发展;

    补贴收入减少:强生控股在03 年的补贴收入达到3015 万元,实际上相当于税费返还的性质,这些子公司一般只会受到2~3 年的补贴,对公司05 年及其以后造成较大负面影响;

    盈利预测:公司04 年主要的投资方向是房地产,但房产项目收益目前难以估量,预计扣除房产项目之后的产业保持稳中有升的局面,预计04、05 年的每股收益分别达到0.31、0.32 元,06 年的每股收益要看房地产项目的进度;

    综合评价:受上海出租车市场的瓶颈制约,强生控股近期的发展空间有限,母公司也并没有太多的资产可以注入上市公司,其投资的房产项目有一定的不确定性,向外地的出租车市场扩张也刚处于起步阶段。预计其最近两年的利润将呈现稳重略升的局面(没有考虑房产开发的收益影响),是典型的防御性品种,投资建议“中性”。

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